20241124-国信期货-橡胶2025年投资策略报告_需求前景或承压_胶价回调空间有限_10页_1mb

国信期货2025年投资策略报告：天然橡胶市场分析

主要结论

• 供应端：2024年国内天胶产量小幅增产，但在全球缓慢减产周期下，2025年仍受天气与政策影响；RU期货暂未突破25000元/吨，市场预期产量弹性不足。
• 需求端：2024年轮胎需求保持较强势，2025年需关注房地产政策与出口形势（中美贸易摩擦潜在风险）。
• 技术面：胶价2025年下行空间有限，重心上移趋势未改，关键支撑位关注16000元/吨等位置。

一、现状及结构分析

• 上游生产：

  • 国内产区如云南、海南产量受天气扰动，4-9月呈现产量波动，2024年总体供应趋紧。
  • 全球来看，2024年天胶产量同比下降，ANRPC预测2025年减产趋势延续，印尼、泰国等地变化分化。
  • EUDR政策延期实施，东南亚高端胶需求减退，加速胶价调整。

• 中游贸易与库存：

  • 进出口波动大，2024年10月国内进口增长，青岛库存呈现结构性累库。
  • 期货仓单连续下降显示胶厂补库需求强烈，现货库存处于低位。

• 下游需求：

  • 轮胎开工率恢复性增长，尤其全钢胎受益于政策，但乘用车销售放缓或压制半钢胎需求。
  • 汽车产业总体增速有所分化，重卡市场持续下滑，对橡胶配套需求承压。

二、后市展望

2025年胶价整体偏强运行，基本面支撑尚可，但国际局势与环保政策不确定性仍需防范。

• 供应端：关注天气与海外产区动态，橡胶东南亚与非洲产量难以大幅提升。
• 需求端：稳楼市政策助力全钢胎预期改善，但轮胎出口面临美国新政府政策压制。
• 技术支撑：RU主力合约16000元/吨为核心支撑，希望涨幅有限，需警惕补跌可能。

本报告仅基于公开资料进行简要分析，提供概要信息供参考，不构成具体投资建议。