20221127-国信期货-橡胶2023年投资策略报告_国内轮胎需求预期向好_胶价或震荡回升_10页_1mb

国信期货2023年投资策略报告总结 - 橡胶

核心内容概览

本报告分析了2022年国内天然橡胶市场供需情况，并对2023年市场走势进行了展望。整体来看，2022年橡胶价格以震荡下跌为主，但随着政策支持和市场预期改善，2023年胶价或呈现震荡回升趋势，预计维持在11000-16000元/吨区间运行。

一、供需分析

1. 供应端

• 国内产量：2022年国内橡胶产量受气候因素（如海南白粉病、云南多雨）影响，出现一定减产。
• 进口情况：2022年1-10月，我国天然橡胶进口量为478.02万吨，同比增加10.61%。10月进口量53.26万吨，环比下降2.73%，但同比大幅增长27.4%。
• 全球供应：ANRPC预测2022年全球天然橡胶产量将同比增加2.1%至1434.3万吨，其中印度、越南等国家产量增长显著，而马来西亚、越南等国家产量有所下降。
• 2023年展望：若天气正常，全球天然橡胶供应预计保持稳定增长，非洲橡胶产量增长较快。

2. 需求端

• 国内需求：2022年1-10月，我国橡胶轮胎外胎产量同比下降3.7%至7.13亿条，重卡销量连续18个月负增长，公路货运量下降4.35%。
• 出口表现：尽管内需疲软，但轮胎出口仍保持增长，2022年1-10月累计出口642万吨，同比增长7.5%。但2023年出口可能受欧美经济衰退及加息影响而趋于疲软。
• 政策影响：2023年国内宽松货币政策有望提振公路货运及轮胎需求，但出口增长空间有限。

二、市场运行情况

1. 行情回顾

• 2022年全年橡胶价格呈现单边震荡下跌趋势。
• 5月胶价因疫情及加息影响走弱，9月开始企稳反弹。
• 10月胶价持续震荡下跌，主要受供应增加与需求疲软影响。
• 11月胶价出现超跌反弹，市场对交割品减产预期增强。

2. 库存与开工情况

• 轮胎企业开工：2022年1-10月，全钢轮胎平均开工率50.98%，较2021年下降9.67%；半钢轮胎开工率67.98%，较2021年提升5.73%。
• 库存变化：10月山东地区全钢胎库存1138万条，半钢胎库存1835万条；随着开工率回升，库存小幅上升。

3. 期货市场动态

• RU主力合约：截至11月24日，上期所RU仓单库存为11.893万吨，较前一周减少17.978万吨；20号胶仓单库存为3.2045万吨，环比减少0.352万吨。
• 青岛库存：10月末青岛地区天然橡胶总库存为50.91万吨，保税区库存下降，一般贸易库存上升，预计国内库存将继续累库。

三、主要观点与关键信息

1. 主要观点

• 2022年胶价走势：全年以震荡下跌为主，11月出现超跌反弹，但整体仍承压。
• 2023年胶价展望：技术面显示RU主力合约在11000元/吨附近支撑较强，预计2023年胶价将震荡回升，维持在11000-16000元/吨区间。
• 国内需求预期：随着宽松货币政策出台，2023年国内公路货运及轮胎需求有望回升，但出口可能受欧美经济影响而不及预期。

2. 关键信息

• 进口数据：2022年1-10月进口量增长10.61%，混合胶、天然乳胶进口增长显著。
• 全球产量：2022年全球天然橡胶产量预计增长2.1%，印度产量增长最快（12.3%）。
• 全球消费：2022年全球天然橡胶消费量预计增长2.1%，泰国、越南消费增长明显。
• 重卡市场：重卡销量连续18个月负增长，创近五年最低水平。
• 库存情况：国内橡胶库存呈现累库趋势，轮胎企业库存亦小幅上升。

四、结论

综合供需分析与政策影响，2023年国内天然橡胶市场将呈现震荡回升态势，胶价有望维持在11000-16000元/吨区间。尽管国内需求预期改善，但出口受欧美经济影响可能趋弱，需关注政策变化与全球经济形势对市场的影响。

五、分析师信息

• 分析师：范春华
• 从业资格号：F0254133
• 投资咨询号：Z0000629
• 联系方式：电话 0755-23510056，邮箱 15048@guosen.com.cn