20171113-大华银行-Rates_Insights__Yields_Repositioned_Higher,_Awaiting_Validation_from_this_Week_s_CPIs_7页_297kb

文档总结：2017年11月13日利率市场洞察

核心内容概览

本文档总结了2017年11月13日新加坡及全球利率市场的关键动态，包括短期利率、债券收益率、货币市场流动性状况以及未来预期。同时，文档分析了不同期限的利率曲线变化、市场预期及可能影响市场的因素。

市场概况

短期利率变化

• 3M SOR 上涨5.5bps，3M SIBOR 上涨0.1bps，3M LIBOR 上涨2.1bps。
• 1M vs. 6M SOR曲线 陡峭化2.6bps，3M SOR对SIBOR的贴水 减少了5.4bps。
• 10Y SG IRS收益率 上涨6.9bps，低于过去一个月的1个标准差范围。
• 5Y vs. 30Y SG IRS曲线 本周收于0.82%，陡峭化1.9bps。

货币市场流动性

• 流动性条件逐步恢复正常，1s3s SOR曲线 已恢复正斜率。
• 过夜SGD存款利率 的日内高点已回落至低于1%。
• MAS票据拍卖 中，4周期票据需求回升，带动其收益率回落至12周期收益率之下。

利率市场观点

1. SOR走势与货币预期

• SGD NEER 在+0.5%至+1.0%区间内保持稳定，低实际波动率导致期权风险反转水平较低。
• 未来SGD NEER 不太可能跌破该区间下限，除非MAS收紧政策的支撑减弱。
• 2014/15年SOR飙升情景重现的可能性较低。

2. 10Y UST与SGS表现

• 10Y UST收益率 本周略高于2.30%，但回落至接近2.40%。
• SGS收益率 本周表现基本与UST持平，略优于UST。
• SGS对UST的贴水 仍处于年内最宽水平，若UST收益率继续上行，SGS可能短期表现不佳。

关键市场预期

1. 未来走势

• 3M SOR 预期将围绕1.00%建立均衡。
• 10Y UST收益率 未来一周预计在2.30%至2.45%之间波动。
• 10Y SGS收益率 未来一周预计在2.10%至2.25%之间波动。

2. 联邦基金利率预期

• 美国联邦基金利率 有望在2017年12月再加息一次。
• US Libor 预期持续上行，但需警惕美元融资压力带来的意外风险。

5Y SGS发行情况

下一拍卖信息

• 下一次5Y SGS拍卖：2023年2月，编号N518100E。
• 拍卖公告日期：2018年1月22日。
• 拍卖日期：2018年1月29日。
• 拍卖规模：待定（T.B.A.）。

历史拍卖数据

• 2010至2017年平均拍卖规模：约23亿新元，最大31亿新元，最小16亿新元。
• 平均投标覆盖倍数：1.81倍，最高2.09倍，最低1.42倍。
• 近期投标覆盖倍数：保持稳定，高于1.81倍。

债券与利率互换市场

资产互换利差（ASW）

• 5Y SGS ASW 本周略有收窄，但整体与曲线其他部分走势一致。
• 2s5s10s IRS曲线 保持稳定，5s30s SGS曲线 本周有所平坦化，但仍明显陡峭于其UST对应曲线。

市场偏好

• 倾向于更宽的ASW和SGS对UST的利差，基于两国货币政策趋紧的结构性预期。

利率偏见与策略

利率偏见表

基准利率水平

未来展望与风险提示

• CPI数据 可能成为本周影响收益率的关键因素，尤其是美国、欧盟、英国的CPI发布，可能为收益率提供上行催化剂。
• 货币市场波动 仍受SGD NEER和US货币政策影响，需关注FED资产负债表缩减带来的潜在冲击。
• SGS收益率 可能短期表现不佳，但长期仍可能受益于新加坡货币政策收紧及区域资金流入。
• 2017年SGS现金流 显示3月和9月为关键月份，需关注这些时段的市场反应。

重要提示

• 本分析基于公开信息，不保证准确性或完整性。
• 意见和预测可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
• UOB Group可能持有相关资产，投资前需自行评估风险与收益。