20180806-大华银行-Rates_Insights__Look_For_Consolidation_Of_Recent_Yield_Gains_In_National_Day_Shortened_Week_7页_574kb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于2018年8月6日新加坡货币市场利率和债券市场的分析报告，主要涵盖短期利率走势、市场动态、货币汇率评估以及债券市场预期等内容。报告由新加坡华侨银行（UOB）的Global Economics & Markets Research团队发布，内容涉及新加坡元（SGD）、美元（USD）、泰铢（THB）和印尼盾（IDR）等货币的利率和汇率表现。

主要观点

1. 利率走势

• 短期利率：3M SOR上升8.1bps，3M SIBOR上升0.4bps，3M LIBOR保持不变。
• 收益率曲线：1M vs. 6M SOR曲线平坦化，3M SOR与SIBOR之间的贴水减少。
• 长期利率：10Y SGS收益率上升0.5bps，表现弱于美国国债（UST）和新加坡国内利率互换（SG IRS）。
• 预期波动：市场预计在接下来的交易周中，3M SOR将在1.50%至1.70%之间波动。

2. SGD NEER评估

• SGD NEER表现：自6月低点反弹后，SGD NEER保持在中点以上约1%。
• 市场预期：若当前水平持续至10月的MAS会议，可能暗示MAS将再次收紧货币政策。
• 不确定性：当前SGD NEER估值较高，市场可能难以维持，预期MAS政策将偏向鹰派。

3. 债券市场动态

• SGS收益率：10Y SGS收益率较UST收益率偏低，但其收益率曲线在长端有所陡峭化。
• 2Y SGS拍卖：下一次2Y SGS拍卖将于2020年9月进行，预计收益率将上升至2%。
• 收益率曲线：2Y SGS相对2Y UST的收益率曲线有所收窄，但仍具有相对价值。

4. UST市场表现

• 10Y UST收益率：由于期限溢价上升10bps，10Y UST收益率突破3%。
• 市场预期：尽管有大量空头头寸，但市场仍可能因美国财政部的发行计划和中国外汇储备数据而继续推高收益率。

5. 2Y SGS市场分析

• 收益率变化：2Y SGS收益率在最近的拍卖中有所上升，但市场对收益率曲线的调整仍存在机会。
• 拍卖影响：拍卖前的收益率变化较小，但拍卖后可能有较大的调整空间。

关键信息

市场活动与流动性

• 市场活动：由于国庆节缩短的交易周，市场活动预计下降，可能影响收益率曲线的调整。
• 流动性：7月新加坡国内资金市场较为平静，但8月可能因流动性变化和美联储加息预期而出现波动。

拍卖数据

• 2Y SGS拍卖：下一次拍卖时间为2018年8月29日，规模尚未公布。
• 历史数据：平均拍卖规模为2.4亿新元，平均投标覆盖率为1.96倍，拍卖后收益率通常会下降约4bps。

汇率与货币政策

• SGD NEER：当前估值偏高，若持续至10月，可能预示MAS将再次收紧政策。
• 国内货币政策：新加坡宏观团队认为MAS不会连续收紧政策，但市场预期可能偏向鹰派。

债券收益率曲线

10Y SGS

• 收益率：当前收益率为2.55%，较前一周上升0.5bps。
• 相对价值：10Y SGS收益率较UST偏低，但收益率曲线在长端有所陡峭化。

2Y SGS

• 收益率：当前收益率为1.97%，预计将在拍卖前测试2%的目标。
• 相对价值：与2Y UST相比，2Y SGS的收益率曲线有所收窄，但仍具有相对价值。

其他货币市场

• USD：3M Libor为2.34%，2Y债券收益率为2.65%，10Y债券收益率为2.95%。
• MYR：3M Klibor为3.69%，2Y IRS为3.71%，10Y IRS为4.13%。
• THB：3M Bibor为1.59%，2Y IRS为1.82%，10Y IRS为2.64%。
• IDR：3M Jibor为7.01%，2Y债券收益率为7.14%，10Y债券收益率为7.76%。

市场展望

• 短期波动：市场预计短期内将出现波动，特别是与美联储加息预期相关的资金市场调整。
• 长期趋势：10Y SGS收益率可能继续受到期限溢价上升和市场供需变化的影响。
• 投资建议：投资者应关注2Y SGS拍卖后的市场反应，同时留意中国外汇储备数据对UST收益率的影响。

风险提示

• 市场不确定性：市场可能因外部因素（如贸易紧张局势）而出现较大的波动。
• 政策影响：MAS的货币政策走向和市场预期可能对SGD NEER和债券收益率产生显著影响。
• 数据依赖性：报告基于公开信息和假设，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。