20220828-东海证券-电力设备新能源行业周报_锰_虎下山_锂电材料创新引领市场新机遇_31页_4mb

电力设备新能源行业周报总结

核心内容概述

本周电力设备新能源行业整体表现不佳，沪深300指数下跌1.05%，而申万电力设备指数下跌5.14%，行业涨幅在全部申万一级行业中排名第29位。各子板块表现分化，光伏设备、风电设备、电池、电网设备、电机II、其他电源设备Ⅱ分别下跌6.10%、8.65%、4.75%、4.01%、8.90%、0.70%。行业整体面临政策与市场双重压力，但部分领域如新能源、锂电材料、氢能等仍展现出发展潜力。

主要观点

1. “锰”虎下山：磷酸锰铁锂技术突破

• 技术优势：磷酸锰铁锂（LiMn$x$Fe${1-x}$PO$_4$）作为磷酸铁锂的升级材料，具有更高的能量密度（160-240 Wh/kg），比磷酸铁锂高出10%-20%，接近三元材料，且在安全性、成本等方面优于三元材料。
• 结构特性：磷酸锰铁锂具有橄榄石结构，电压平台从3.4V提升至4.1V，但其能量密度提升存在上限（最高约25%）。
• 解决方案：主要分为两种方向：一是直接使用磷酸锰铁锂材料，通过改性（如纳米化、碳包覆、金属离子掺杂）提升性能；二是与三元材料复合，以提升安全性和循环寿命。
• 企业布局：德方纳米、容百科技、宁德时代、亿纬锂能等企业已布局磷酸锰铁锂正极材料，部分企业已实现量产或扩产。

2. 新能源板块发展动态

• 政策推动：国内多项政策支持光伏产业链供应链协同发展，包括《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》、《国家能源局2022年深化“放管服”改革优化营商环境重点任务分工方案》等，推动行业高质量发展。
• 产业链压力：四川限电延期导致硅料产量下降，预计影响9月硅料供应；硅片、电池片价格因限电及上游供应不足而上涨，组件价格维持高位但需求疲软。
• 技术迭代与扩产：辅材端加速布局，多家企业公布扩产计划，如隆基绿能、晶澳科技等。技术进步推动行业高景气度持续。

3. 电动车&锂电板块

• 市场需求强劲：电动车市场持续火爆，政策延期（免征购置税至2023年底）推动消费增长，叠加电池技术进步，产业链加速发展。
• 锂电材料表现：
  • 正极材料：磷酸铁锂出货增长，采购量增加，成本因磷酸价格下降而小幅下降；三元材料价格稳定，部分中高端车型产能爬坡，带动产业链。
  • 负极材料：订单增长显著，但因电池厂降价，负极厂商提价谨慎。
  • 隔膜：湿法基膜产能释放，市场竞争增强，隔膜厂商半年业绩符合预期，下半年出海有望提升盈利。
  • 电解液：市场需求上升，原材料价格稳定，六氟磷酸锂满产，溶剂市场供给恢复。

4. 氢能源板块

• 政策支持：上海临港发布氢能产业政策，支持PEM、低铂催化剂等核心技术突破，推动氢能产业发展。
• 产业链发展：上游制氢项目落地，中游储运端布局加速，下游应用端研发增加，燃料电池核心零部件国产替代加速。
• 企业动态：美锦能源、亿华通等企业布局氢能全产业链，预计未来氢能商业化进程加快。

关键信息

行业数据跟踪

• 电芯：方形动力电芯（铁锂）价格稳定，储能电芯（铁锂）价格略有下降（环比-2.93%）。
• 电池：方形PACK（三元、铁锂）价格环比上涨（4.17%、4.76%），高端动力18650、小动力18650、数码18650价格稳定。
• 锂盐：碳酸锂、氢氧化锂价格稳定，钴系材料价格呈上升趋势，氯化钴、硫酸钴价格分别上涨2.22%、1.72%。
• 负极材料：人造石墨、天然石墨价格稳定，石墨化价格上涨。
• 隔膜：湿法基膜价格稳定，干法基膜价格略有下降。
• 电解液：价格稳定，六氟磷酸锂价格上涨0.93%。
• 铜箔：价格小幅上涨，铝锭价格稳定。
• 其他材料：PVDF、电解镍、电解钴等价格稳定或小幅波动。

建议重点关注企业

• 电动车&锂电池：国轩高科、捷佳伟创、亿纬锂能、德方纳米、中科电气等企业具备技术优势和产能扩张潜力。
• 光伏：TCL中环、阳光电源、隆基绿能、通威股份、爱旭股份等企业表现活跃，受益于政策和市场需求。
• 风电：金风科技、天顺风能、明阳智能、日月股份、东方电缆等企业推进技术迭代与产能扩张。
• 氢能：美锦能源、亿华通等企业布局氢能全产业链，有望受益于政策支持和行业技术突破。

风险提示

• 全球宏观经济波动
• 国内疫情变化
• 上游原材料价格波动

图表目录

• 图1：橄榄石型磷酸锰铁锂结构示意图
• 图2：磷酸锰铁锂材料结构图
• 图3：不同铁锰比例制备磷酸锰铁锂充放电电压平台曲线
• 图4：1C下不同铁锰比例磷酸锰铁锂放电循环曲线
• 图5：碳包覆的磷酸锰铁锂复合材料
• 图6：磷酸锰铁锂与三元复合材料结构图
• 图7：申万一级行业指数周涨跌幅
• 图8-13：各子板块涨跌幅前三个股
• 图14-37：锂电产业链各环节价格走势

行情回顾

• 申万电力设备指数本周下跌5.14%，跑输沪深300指数。
• 各子板块表现分化，光伏设备、风电设备、电池、电网设备、电机II、其他电源设备Ⅱ分别下跌6.10%、8.65%、4.75%、4.01%、8.90%、0.70%。

行业动态

• 政策端：国内政策推动光伏、氢能等行业发展。
• 市场端：四川限电影响产业链供应，组件价格维持高位。
• 技术端：磷酸锰铁锂、N型技术、钙钛矿等技术迭代加速，带动行业增长。

估值与盈利预测

• 核心标的池估值表：包括国轩高科、捷佳伟创、亿纬锂能、德方纳米、中科电气、天赐材料、恩捷股份、新宙邦、当升科技、星源材质、杉杉股份、璞泰来、TCL中环、阳光电源、隆基绿能、通威股份、爱旭股份、锦浪科技、福斯特、固德威、天合光能、海优新材、金风科技、天顺风能、明阳智能、日月股份、东方电缆、美锦能源、冰轮环境、宝丰能源、中复神鹰、亿华通等企业，其估值和盈利预测各有不同，部分企业表现优异，部分企业面临挑战。

总结

本周电力设备新能源行业整体表现不佳，但部分领域如磷酸锰铁锂、新能源、锂电材料、氢能等展现出技术突破和市场增长潜力。政策支持、技术迭代和产能扩张是推动行业发展的主要因素，同时需关注原材料价格波动、宏观经济及疫情对行业的潜在影响。建议重点关注具备技术优势和产能扩张能力的企业，如国轩高科、捷佳伟创、德方纳米、美锦能源、亿华通等。