20241120-东海证券-锂电池行业研究框架专题报告_板块周期底部_创新引领未来_36页_2mb

锂电池行业研究框架专题报告

行业分析

1. 政策驱动与周期特征

   • 中国锂电池行业经历了补贴初期爆发、退补后的整理及自发需求主导的三个阶段。2023年起，需求显著回升，行业进入扩张期。
   • 海外政策加持持续推动欧洲、美国市场快速增长，2023年欧洲渗透率达35%，政策目标指引未来渗透率将持续提升。

2. 市场供需现状

   • 全球锂电池需求结构以动力电池为主，预计2024-2026年需求量将突破1500GWh，年均增速超25%。
   • 磷酸铁锂电池市占率达67.3%，中镍高电压三元电池增长强劲，固态电池技术加速迭代，创新材料需求激增。
   • 产能过剩问题突出，头部企业与优质产能将在竞争中受益。

技术路线

1. 正负极与电解质突破

   • 铁锂与高镍三元技术并行发展，能量密度目标提升至500Wh/kg以上。
   • 固态电池逐步商业化，氧化物与硫化物电解质各有优势，2024年已有车型装车。

2. 材料端变化

   • 钠电池、无钴材料等新技术成本优势显著，替代进程加速。
   • 负极从天然石墨向人造石墨转变，吉焦类材料应用深化。

细分产业链趋势

1. 回收与梯次利用

   • 动力电池回收通道逐渐完善，退役电池梯次利用场景拓展至储能、基站供电等领域。
   • 2025年有望迎来新一轮回收周期，市场需求或达到105万吨。

2. 循环与互补应用

   • 两款电子V2G与光储充放项目推进，探索车网互动（V2G）商业模式，政策支持显著。
   • 光储充放一体化微电网提升资源利用率，政策导向明确。

估值与投资建议

1. 估值水平

   • 申万锂电池板块2024-2025年估值处于历史低位，具备估值修复空间。
   • 推荐关注宁德时代、湖南裕能、中科电气等行业龙头。

2. 技术研发方向

   • 固态电池、钠离子电池、钠电材料、硅基负极等赛道技术领先企业具备显著优势。
   • 细分龙头如南都电源、鹏辉能源、德尔股份值得关注。

风险提示

• 全球销量不及预期风险（欧美政策变动、竞争加剧）。
• 产能过剩风险（技术扩散快、厂商扩大投资导致供需失衡）。
• 风光装机不及预期，影响储能需求（风光储配套政策执行力度）。