电力设备与新能源行业深度研究-4680量产带来锂电材料新机遇-国联证券_53页_6mb

4680电池产业化加速 推动锂电材料变革

1. 4680电池热潮
   自2020年特斯拉推出4680电池以来，该技术通过高能量密度（300Wh/kg）、降本潜力及热安全性优势，逐步实现产业化。预计2022年底量产，2023-2025年完成产能爬坡，2025年市场需求达141GWh，成为主流电池技术之一。其圆柱结构有效限制硅基负极膨胀，加速高镍正极、硅基负极材料需求增长。

2. 关键材料需求爆发

• 高镍正极：由4680直接带动，2025年需求达23万吨，2022-2025年CAGR为161%。
• 硅基负极：同为直接受益材料，2025年需求14万吨，CAGR 161%。
• PET铜箔：因成本及安全优势（如阻抗更低、PE等成本降低），2025年需求544亿平方米，市场空间达272亿元，CAGR 245%。
• LiFSI：新型锂盐，预计2025年总需求339万吨，CAGR 58%。其作为电解液添加剂及锂盐的应用推动电解液成本优化。
• PVDF粘结剂：在4680电池中比例提升至80%，2025年需求达158万吨，CAGR 49%。
• 碳纳米管（CNTs）：助力循环寿命提升，预计2025年需求391万吨，CAGR 79%。

3. 技术迭代核心影响

• 无极耳设计：提升散热和快充性能，推高激光焊接设备需求。2025年激光设备新增投资达157亿元，CAGR 30%；4680电池贡献17亿元增量。
• 预镀镍工艺：改善电池壳体性能，2025年需求366万吨，CAGR 351%。国内厂商有望替代日韩企业。
• 复合铜箔：结合PET膜与铜层，减轻电池重量及成本，提升能量密度964%（以65μm铜箔为例），2025年需求量达544亿平方米。

4. 产业链投资机会

• 电池企业：宁德时代（高镍三元龙头）、亿纬锂能（圆柱电池技术积累）为首选，预计2025年营收达765亿元，EPS增长至1891元/股。
• 材料企业：
  • 高镍正极：容百科技、中伟股份，2025年需求233万吨，CAGR 47%。
  • 硅基负极：杉杉股份（技术储备）、贝特瑞（规模化生产）。
  • LiFSI：天赐材料、多氟多（电解液产业链布局）。
  • PET铜箔：万顺新材（镀膜技术）、东方电热（预镀镍工艺）。
  • 预镀镍：甬金股份（不锈钢深加工）、东方电热（成本优势）。

5. 风险提示

• 新能源车需求不及预期；
• 4680量产进度延迟；
• 行业竞争加剧导致利润下滑；
• 市场空间测算偏差。

6. 结论
   4680电池商业化为高镍硅基体系提供示范，核心材料需求爆发式增长。PET铜箔、硅碳负极、LiFSI等技术应用将重塑产业链，头部企业（如宁德时代、杉杉股份）及创新企业（如天赐材料）有望显著受益，长期增长需关注技术迭代及产能释放节奏。