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国泰君安期货2024年3月25日研究报告摘要

宏观分析

• 美联储政策：维持利率不变，上调经济和通胀预测，预计2024年降息3次，但远期预期影响市场。鲍威尔对通胀下行态度谨慎，强调淡化大宗商品影响，但核心通胀趋势成为关键数据指标。
• 日央行：自2007年以来首次加息并退出YCC，强调维持宽松环境，贵金属对日元影响有限，美元或因欧系央行鸽派态度短期偏强。
• 汇率与美元：地缘政治扰动与国内风险偏好削弱人民币弹性，央行会议淡化远期预期，美元指数短期趋强，中长期震荡。
• 主要央行动态：美国、欧系央行倾向于明确降息指引，通胀下行趋势成为焦点，4月、5月、6月关键通胀数据将影响策略。

商品核心观点

金属

• 铜：美元回升构成压力，进口铜精矿供应扰动，国内冶炼亏损扩大，伦铜库存增加抑制价格。
• 铝：伦铝主力合约上破19500关键点位，短期突破可能，重点关注云南复产影响。
• 锌、铅：供需双弱背景下，锌短期抵抗性下移，铅库存降至盈亏平衡线下看空。
• 特钢：镍供应预期饱满，不锈钢仓单高位压制价格；锰硅需求观望加剧，硅铁板块震荡反复。

化工与能源

• 碳酸锂：供应收缩叠加需求提振，期货提振市场情绪。
• 铁矿石：前端需求滞后，海外宽松预期抬升估值。
• 螺纹钢、热轧卷板：供需边际改善，成交回升带动短线反弹。
• 橡胶、PVC：供给过剩背景下，维持震荡偏弱运行。
• 棕榈油、豆系：国际市场供应充足，国内需求疲软，建议观望。

农产品与纤维板

• 黄金：地缘政治与降息预期驱动投资需求，建议偏多。
• 白糖、棉花：国际市场波动驱动锚定为主，趋势弱。
• 鸡蛋：库存低位叠加消费淡季，震荡策略。

策略建议

• 套保与反套策略：铜、PTA、甲醇等推荐反套，烧碱、纯碱偏空。
• 汇率与汇率风险对冲
• 强趋势品种：棕榈油、橡胶短期反弹，黄金维持做多。

风险提示

• 需关注宏观经济数据变化、地缘政治风险、货币政策调整及库存动态。

免责声明

本报告基于公司研究部公开发布的完整报告进行总结提炼，完整内容请见原文。本报告内容不构成任何投资建议或投资承诺，投资者据此操作风险自担，期货市场波动剧烈，请谨慎评估风险和收益。