20181224-申万宏源-交运一周天地汇_公路法及管理条例修订草案公布_将延长收费期_取消省界收费站_14页_1mb

文档总结

核心内容

2018年12月24日发布的申万宏源交运行业研究报告，分析了交通运输行业的市场表现、各子行业动态及投资建议。报告指出，尽管整体行业指数下跌，但部分子行业如公路、铁路等表现相对较好，同时对快递、航运、航空等板块进行了深入分析，提出具体的投资策略。

主要观点

1. 公路行业

• 政策变化：新《公路法》及《收费公路管理条例》修订草案公布，将延长收费期、取消省界收费站，提升高速公路运营效率。
• 投资建议：推荐关注低估值、高股息的宁沪高速和深高速，认为其未来基本面有确定性增长。

2. 快递行业

• 业务增长：1-11月快递业务量同比增长26.3%，其中淘宝件、拼多多件需求具有韧性。
• 市场分析：平均客单价下降，但电商件需求持续增长，建议关注韵达股份、圆通速递、申通快递等电商件快递公司。
• 企业表现：韵达股份业务量增速大幅跑赢行业，申通快递基本面改善带来估值修复机会。

3. 航空行业

• 市场表现：12月为传统淡季，叠加宏观经济影响，票价有所下降。
• 成本变化：油价下跌至低位，汇率稳定，航司成本与收入增速同步放缓。
• 投资建议：推荐东方航空，因其座收增速回升，预期差最大；建议关注中国国航。

4. 航运行业

• 油运：OPEC减产对运价造成短期压力，但长期逻辑仍成立，预计2019年运价中枢为30000美元/天。
• 外贸集运：美线运价因贸易战抢运结束而承压，但长期需求仍有韧性。
• 干散货航运：BDI指数下跌，短期风险大于机会，但春节后有望反弹。
• 投资建议：推荐中远海能A股、招商轮船，认为其流动性较好；建议在季节性下跌低点布局中远海能H股。

5. 铁路与港口行业

• 铁路：大秦铁路运量恢复高位，建议关注其高分红能力。
• 港口：日照港受益于“公转铁”政策及钢铁基地投产，建议关注其估值构建安全边际。

关键信息

市场表现

• 上周交通运输行业指数下跌2.54%，跑赢沪深300指数1.77个百分点。
• 子行业中，航空板块跌幅最大为4.40%，公路板块跌幅最小为0.10%。

个股推荐

• 中远海能：底部确认，左侧布局。
• 东方航空：业绩增速回升，预期差最大。
• 韵达股份：业务量增速持续大幅跑赢行业。
• 日照港：估值构建安全边际，未来基本面确定性向上。
• 大秦铁路：业务稳健，低估值高股息。
• 深高速：高股息有绝对收益，业绩仍有确定性增长。
• 申通快递：基本面改善带来估值修复机会。

数据回顾

• 航空：11月民航客运量同比上涨8%，货邮运输量同比下跌1%。
• 机场：上海机场、深圳机场旅客吞吐量同比上涨2.43%、4.26%。
• 航运：BDI指数周下跌8.7%，SCFI指数周下跌1.5%。
• 港口：11月全国主要港口货物吞吐量同比上涨4%，集装箱吞吐量同比上涨7%。
• 铁路：10月铁路货运量同比上涨10.13%，货物周转量同比上涨7.87%。

投资建议

• 行业推荐：看好快递、铁路、航运、航空等行业。
• 投资策略：在季节性下跌预期低点建仓布局，关注低估值高股息标的，如宁沪高速、深高速、大秦铁路等。
• 风险提示：宏观经济疲弱，可选消费增速下滑，运价面临下行压力，需谨慎对待。

附录

• 研究支持：王立平、闫海、匡培钦、游道柱、郭晶等分析师共同参与研究。
• 联系方式：匡培钦、陈陶、李丹、陈雪红、胡馨文等。
• 投资评级说明：以沪深300指数为基准，分为买入、增持、中性、减持。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议，不承担相关法律责任。