20181224-长城证券-交通运输周报2018年第51期_中铁特货股份制改革开启_公路法规修订进入公示阶段_17页_1mb

交通运输行业分析报告总结

核心内容

行业表现

• 本周交通运输板块整体下跌 2.54%，跑赢沪深300指数 1.77个百分点。
• 各子板块均下跌，其中航空运输板块跌幅最大，为 4.40%；物流板块跌幅为 3.36%；机场板块跌幅为 3.03%；港口板块跌幅为 2.50%；航运板块跌幅为 1.93%；铁路运输板块跌幅为 0.69%。
• 公交板块和高速公路板块跌幅分别为 0.46% 和 0.10%。

投资评级

• 投资评级为 推荐（维持），主要基于对行业发展趋势和部分公司基本面的看好。

主要观点

铁路改革与特货股份制改革

• 中铁特货在12月17日挂牌转让 20% 的股权，为2019年IPO做准备，标志着铁路资产证券化进一步推进。
• 铁路基础设施投资在稳增长中发挥重要作用，但面临建设资金缺口问题。当前铁总主要依赖债权融资，资产负债率高，财务费用成为亏损主因。因此，完善融资体系、提高资产证券化率是铁路改革的关键。
• 铁龙物流和 大秦铁路是当前重点关注对象。铁龙物流受益于货运业务拐点出现和特种箱业务的成长性；大秦铁路则因低估值高股息，且受益于货运增量计划，运量维持高位。

公路法规修订

• 12月20日，《公路法修正案》《收费公路管理条例》与《农村公路条例》开始公开征求意见，旨在以非收费公路为主，适当发展收费公路，提升收费公路门槛。
• 差异化定价政策有助于优质路产公司提升定价能力，市场对公路板块风险偏好下降，低β、现金流稳定、高股息的公路板块具备配置价值。
• 推荐关注 宁沪高速、深高速 和 粤高速 等优质路产公司。

关键信息

公司盈利预测

行业数据回顾

航空行业

• 11月上市航空公司 可用座公里 增加 10.61%，收入客公里 增加 8.24%。
• 布伦特原油 收于 53.82美元/桶，同比上升 7.21%。
• 美元兑人民币 收于 6.88，人民币较年初贬值 6.06%。

航运行业

• BDI 收于 1279点，环比下降 9%。
• BDTI 收于 1256点，环比上涨 3%。
• SCFI 收于 833.85点，环比下跌 12%。
• CCFI 收于 841.65点，环比下降 3%。

港口行业

• 11月全国主要港口 货物吞吐量 达 11.05亿吨，同比增加 4.97%。
• 集装箱吞吐量 达 2135.62万标准箱，同比增加 5.75%。

铁路行业

• 11月铁路 客运量 达 2.52亿人，同比增加 10.90%。
• 旅客周转量 达 939.01亿人公里，同比增加 4.30%。
• 货运量 达 3.51亿吨，同比增加 14.00%。
• 货运周转量 达 2555.68亿吨公里，同比增加 8.70%。

公路行业

• 11月公路 客运量 为 10.63亿人，同比下降 6.50%。
• 旅客周转量 为 702.77亿人公里，同比下降 5.60%。
• 货运量 为 37.20亿吨，同比增加 5.73%。
• 货运周转量 为 6762.17亿吨公里，同比增加 5.84%。

物流行业

• 11月快递行业实现 收入648.3亿元，同比增加 14.60%。
• 快递业务量 达 58.64亿件，同比增加 25.80%。
• 快递业务单价 为 11.06元/件，同比下降 7.82%。

风险提示

• 贸易战传导 导致宏观经济下行风险。
• 油价和汇率大幅波动 可能对行业造成影响。

本周重点新闻与公告

重点新闻

• 京津冀交通一体化 进一步融合治理理念，深化立法与执法协作。
• 2019年春运火车票 开始发售，预计发送旅客超4亿人次。
• 市域铁路 加快建设，适应人口与城市发展需求。
• 5G&MEC智慧港口 在天津港成功落地，提升无人车与查验效率。
• 长三角港航一体化 推进六大行动方案，完善国际航运中心格局。

重点公告

• 北部湾港 回购股份，总额不低于1.5亿元，不超过3亿元。
• 南方航空 对部分闲置募集资金进行现金管理，总额不超过13亿元。
• 韵达股份 11月业务收入同比增长41.07%，单票收入下降2.61%。
• 顺丰控股 11月营业收入达90.3亿元，同比增长18.54%。
• 申通快递 11月业务收入达20.27亿元，同比增长33.82%。
• 圆通速递 11月业务收入达28.03亿元，同比增长21.39%。
• 招商局港口 完成工商变更，更名为招商局港口集团股份有限公司。

结论

• 铁路改革持续推进，资产证券化率提升有助于缓解融资压力。
• 公路法规修订为优质路产公司提供定价能力提升空间。
• 航空与航运市场受油价波动影响，但货运业务仍保持增长。
• 物流行业整体增长稳健，但快递单价有所下降。
• 重点关注铁龙物流与大秦铁路，同时关注公路板块中的优质企业如宁沪高速、深高速和粤高速。