20210131-光大证券-京沪高铁-601816.SH-2020年业绩预告点评_票价市场化改革开启_打开未来成长空间_3页_1mb

京沪高铁（601816.SH）2020年业绩预告点评总结

核心内容

京沪高铁于2021年1月31日发布2020年业绩预减公告，预计全年归母净利润为30.7亿-33.9亿元，同比下降69.27%-76.56%；扣非归母净利润为31.7亿-35.0亿元，同比下降68.34%-76.65%。公司2020年营业收入预计下降约30%，但仍能实现盈利。

主要观点

• 新冠疫情冲击：疫情导致旅客出行需求和意愿大幅下降，国家铁路客运量同比减少约40%。京沪高铁因区位优势，受影响相对较小，预计全年仍保持盈利。
• 疫苗接种与需求恢复：随着疫苗接种稳步推进，旅客出行需求逐步恢复。交通运输部预计2021年春运累计发送旅客11.52亿人次，同比下降约两成，但国家铁路客运量有望回升四成至31.12亿人次，接近2019年水平。
• 票价市场化改革：2020年12月23日，京沪高铁首次实施票价市场化改革，调整动车组票价，实行优质优价、有升有降策略，有助于提升公司盈利能力，打开未来成长空间。
• 盈利预测与投资建议：基于疫情持续时间超出预期，公司下调了2020-2022年的EPS预测。考虑到区位优势和票价改革带来的增长潜力，分析师维持“增持”评级。

关键信息

财务数据预测（单位：亿元）

盈利能力指标

偿债能力指标

估值指标

风险提示

• 宏观经济下行导致旅客出行需求减少；
• 京沪本线运能提升较慢；
• 网间结算标准变化可能影响公司营收；
• 京福安徽盈利低于预期。

投资建议

• 当前股价为5.39元，分析师建议“增持”；
• 预计2021年春运旅客发送量同比下降两成以上，但随着疫苗接种推进，需求有望逐步恢复；
• 票价市场化改革有助于公司盈利能力提升，打开成长空间。

评级体系

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数；
• 中小盘基准为中小板指；
• 创业板基准为创业板指；
• 新三板基准为新三板指数；
• 港股基准指数为恒生指数。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的分析和估值方法基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。因此，估值结果不能保证所涉及证券能够在该价格交易。

作者信息

• 分析师：程新星
• 执业证书编号：S0930518120002
• 联系方式：021-52523841
• 邮箱：chengxx@ebscn.com

公司基本信息

• 总股本：491.06亿股
• 总市值：2646.84亿元
• 一年最低/最高价：5.36/8.22元
• 近3月换手率：5.92%

结论

京沪高铁在2020年受疫情影响显著，但凭借其区位优势仍保持盈利。随着疫苗接种推进和票价市场化改革的实施，公司未来盈利能力有望逐步恢复并提升，分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。