20250420-德邦证券-海外市场周报_围绕联储的博弈_10页_1mb

海外市场周报总结

核心内容概述

本周海外市场周报聚焦于美国联邦储备系统（联储）与白宫之间的政策博弈，以及全球股票市场与宏观经济数据的联动影响。报告指出，当前市场正处于多重均衡配置的过渡期，建议投资者关注非美资产配置与降息交易的布局机会。

主要观点与关键信息

1. 全球股票市场表现

• 涨跌幅：

  • 美股三大指数（标普500、纳指、道指）上周均出现回调，分别下跌1.5%、2.6%和2.7%。
  • 欧洲市场三大主要指数集体上涨。
  • 亚太地区表现分化，印度SENSEX30指数领涨。

• 估值：

  • 全球主要股票市场估值呈现分化，部分市场估值处于相对低位。
  • 美股标普500、纳斯达克及港股的股债收益比均显示市场对经济前景的担忧，但整体仍处于合理区间。

2. 美国经济数据与联储博弈

• 美国3月零售销售额环比上涨1.4%，是自2023年1月以来的最大增幅，但后续可能受特朗普政府加征关税的影响。
• 鲍威尔在公开讲话中强调联储仍需等待更明确的经济信号，且防通胀仍是首要任务，引发特朗普不满，甚至考虑罢免鲍威尔。
• 特朗普政府对联储降息和购买美债的诉求加深，但目前尚未启动正式流程，双方仍处于僵持状态。

3. 市场缓和的可能性

• 特朗普在对外贸易冲突上释放缓和信号，包括对日、意大利和中国等国的积极表态。
• 美股龙头公司季报显示部分行业业绩松动，预示后续美国宏观经济数据可能转弱，这或将为联储与白宫的博弈提供缓和空间。

4. 投资策略建议

• 多重均衡配置：建议增加欧元、日元、英镑、人民币等非美资产的比重，以分散风险。
• 左侧布局降息交易：可关注短端美债及XBI等美股小盘成长指数，作为降息预期下的投资标的。

5. 风险提示

• 海外通胀反弹超预期：若美欧通胀超预期反弹，可能引发央行收紧流动性，影响权益市场估值。
• 全球经济景气度不及预期：若全球经济进入下行周期，市场将面临负面冲击。
• 地缘政治局势超预期：巴以、伊朗或俄乌冲突升级可能引发全球避险情绪升温，导致市场剧烈波动。

重要数据发布前瞻

• 美国：4月标普全球PMI、3月成屋销售总数、4月密歇根大学消费者信心指数。
• 欧洲：4月消费者信心指数、法国、英国、德国及欧元区4月PMI。
• 日本：4月PMI。
• 其他：韩国3月PPI、印度4月PMI。

流动性分析

• 美债利率走势：近期美债利率出现波动，反映市场对联储政策的预期变化。
• 美元指数与欧元兑美元走势：美元指数承压，欧元兑美元汇率有所上升。
• 英法德与日本十年期国债利率：显示欧洲与日本市场对利率变化的敏感度较高。
• 美元兑港币与离岸人民币走势：美元走弱，对非美货币形成支撑。
• 港股通净买入：港股通资金流入呈现分化，部分行业表现较好。
• 南向资金分行业净流入：资金流向显示部分行业更具吸引力。

分析师简介

• 薛威：德邦证券海外市场研究组长，资深分析师，多次获得Wind金牌分析师奖项，具备深厚的市场分析能力。
• 谭诗吟：海外市场分析师，具有国内外双重视野，对美股、港股、新兴市场及黄金等投资领域有深刻理解。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对市场表现强于20%以上；
  • 增持：相对市场表现强于5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间；
  • 减持：相对市场表现弱于5%以下。

• 行业投资评级：

  • 优于大市：预期行业回报高于基准指数10%以上；
  • 中性：预期行业回报介于-10%与10%之间；
  • 弱于大市：预期行业回报低于基准指数10%以下。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于市场公开信息，不保证其准确性或完整性。
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