20190922-天风证券-建筑材料行业研究周报：交通强国加码水泥需求，关注三季报预期差品种_10页_935kb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告分析了2019年9月建筑材料行业的市场表现、价格波动及行业动态，重点聚焦水泥、玻璃、玻纤及消费建材板块。同时，结合政策导向与市场预期，提出投资建议与风险提示。

主要观点

• 基建政策加码：《交通强国建设纲要》发布，明确到2035年基本建成交通强国，推动基建投资增长，尤其关注西部、东北、中部和东部地区的不同发展重点。
• 水泥需求支撑：尽管房屋新开工增速放缓，但基建投资增速提升，尤其是道路和铁路领域，为水泥需求提供对冲支持。全国水泥价格呈现普涨趋势，尤其在华东、华南、中南等地，企业发货量恢复，库存下降，价格持续上涨。
• 玻璃行业景气：建筑用白玻均价环比上涨，行业库存下降，竣工需求改善带动玻璃销售回暖。旗滨集团发布中长期战略及员工持股计划，彰显其发展信心。
• 消费建材趋势：施工向竣工传导加快，竣工增速连续3个月改善，8月同比增长2.78%。B端市场（如地产精装、家装集采）表现优于C端零售市场，旧改市场带来新的增长点。
• 投资建议：重点推荐水泥行业龙头如海螺水泥、华新水泥、祁连山、天山股份、冀东水泥、上峰水泥；消费建材方面关注东方雨虹、帝欧家居、伟星新材、北新建材、三棵树、坚朗五金等。

关键信息

水泥市场表现

• 价格波动：全国水泥均价433.5元/吨，环比上涨6元/吨，同比上涨6.36元/吨。
• 区域动态：
  • 华东：价格继续上调，南京、江苏苏锡常等地企业价格上调30元/吨。
  • 华南：广东珠三角散装价格上调20元/吨，梅州地区水泥价格上调20元/吨。
  • 中南：广东、梅州等地水泥价格上调，部分区域库存有所消化。
  • 华北：整体价格稳定，部分区域如唐山、石家庄发货量达7-8成。
  • 东北：部分城市如沈阳、辽阳价格上调，但整体仍以稳定为主。
  • 西南：部分区域如成都、贵阳需求恢复，库存维持在中等水平。
  • 西北：部分区域库存增加，价格偏弱运行。

玻璃市场表现

• 价格波动：全国建筑用白玻均价1624元/吨，环比上涨9元/吨，同比下降48元/吨。
• 库存与产能：行业库存环比下降9万重箱，产能利用率维持在69.63%左右，剔除僵尸产能后为82.87%。
• 区域走势：华北、华东、西南、西北地区玻璃价格整体上涨，华中、华南保持稳定。
• 政策影响：旗滨集团发布中长期发展战略及员工持股计划，强化其在浮法玻璃领域的龙头地位。

消费建材市场表现

• 竣工需求回暖：1-8月竣工同比降幅收窄，玻璃作为竣工链最前端受益明显。
• 市场趋势：B端市场增速快于C端零售，建议关注B端占优及B/C模式转换成本低的标的。
• 旧改市场：预计旧改将释放涂料、防水、管材等需求，相关企业将受益。

行业动态

• 环保政策调整：生态环境部强调反对“一刀切”，推动企业分级管控，预计秋冬水泥供给将边际收紧。
• 产能置换：四川洪雅西南水泥有限公司产能转出方案公布，符合国家相关指导意见。
• 铁路专用线建设：国家发改委发布指导意见，推动铁路专用线接入比例提升，利好水泥及建材运输需求。

风险提示

• 基建项目建设进度不及预期
• 错峰生产力度不及预期
• 熟料区域流动不及预期

投资评级

重点上市公司公告

• 旗滨集团：发布中长期发展战略及员工持股计划，强化发展信心。
• 兔宝宝：拟收购青岛裕丰汉唐木业70%股权，拓展业务版图。
• 帝欧家居：竞得陶瓷园区地块，获得不动产权证书。
• 上峰水泥：股东承诺自愿锁定股份，显示对公司未来发展的信心。
• 东方雨虹：发布第三期限制性股票激励计划，激励员工提升业绩。
• 海螺水泥：决定不调整“12海螺02”公司债券票面利率。
• 塔牌集团：首次实施股份回购，提升市场信心。

结论

整体来看，建筑材料行业受益于基建政策加码与竣工需求回暖，水泥和玻璃价格持续上涨，消费建材市场呈现结构性机会。建议重点关注水泥龙头及消费建材领域具备增长潜力的公司。