20240806-长城国瑞证券-贝达药业-300558.SZ-业绩符合预期_商业化产品持续放量_4页_416kb

贝达药业证券研究报告总结

贝达药业（300558）2024年上半年业绩表现强劲，营收1501亿元同比增长1422%，归母净利润224亿元同比增长5100%，扣非净利润217亿元同比大幅增长14498%，显示运营效率提升和商业化产品放量。

产品进展方面，贝美纳和赛美纳市场增速明显。贝美纳术后辅助治疗进展顺利，国内市场医保覆盖扩大，学术推广加强；赛美纳一二线适应症获批后加速放量，纳入医保后销量提升。贝美纳已获FDA上市受理，未来潜在市场空间广阔。

研发管线持续推进，公司2024年上半年研发投入38.19亿元，取得阶段性成果，包括CDK4/6抑制剂NDA获NMPA受理。其他在研项目如BPI-520105和联合治疗Ⅲ期临床报告，以及VIII剂湿性AMD试验获批，40余项研发项目显示长期增长动力强劲。

财务预测显示，公司预计2024-2026年归母净利润分别为420亿、547亿、665亿元，EPS依次增至100元、131元、159元，当前PE倍数逐步从43倍下降至23倍。业绩增长主要受益于恩沙替尼、贝美纳等产品医保覆盖和全球市场拓展。

投资建议维持“买入”评级，基于多款产品商业化放量和研发优势，公司长期增长动能充足。风险包括商业化不及预期、研发进度推迟、人才流失、毛利率下滑和医保政策变化。

展望未来，贝达药业在抗肿瘤领域持续强化差异化优势，有潜力进一步提升市场份额和财务表现。