20160323-中国银河-估值跟踪第58期_指数估值企稳反弹_13页_936kb

估值跟踪第58期总结

核心内容

本报告分析了当前A股主要指数与行业股票的估值情况，并结合市场情绪与美联储政策动向，对市场整体及各行业估值水平进行了评估。

主要观点

• 指数估值企稳反弹：受地产带动的弱复苏及美联储鸽派表态影响，市场迎来反弹窗口期，主要指数估值趋于稳定。
• 成长股估值涨幅最大：成长股在最近的反弹中表现出较强的估值上升趋势。
• 行业估值差异显著：部分行业估值偏高，部分偏低，市场情绪整体偏弱。

关键信息

一、指数估值企稳反弹

• 2月经济数据显示地产带动下经济可能出现弱复苏。
• 美联储表态偏向鸽派，为市场提供反弹机会。
• 当前主要指数估值情况如下：
  • 上证综指市盈率：12.64倍
  • 创业板指市盈率：51.34倍
• 以2010年至今为基准，上证综指、中小板指、创业板指估值略低于均值，深证成指略高于均值。

二、不同风格股票估值变化

• 成长股估值在反弹中上升幅度最大。
• 金融股估值略低于均值。
• 消费股与稳定股估值处于均值水平。
• 周期股仍有明显高估现象。

三、行业估值水平比较

（一）行业估值相对位置

• 当前高估程度较大的行业包括：石油、有色、钢铁、轻工、机械、国防军工、计算机。
• 银行、非银行金融、食品饮料、家电及电力与公用事业处于相对低估位置。

（二）行业估值偏离度

• 从PE和PB偏离度来看，估值正向偏离度最大，即估值最便宜的行业集中在第三象限，估值最高的行业集中在第一象限。
• 当前行业估值仍偏向双向高估，大部分行业集中在第一象限。
• 轻工、国防军工与计算机行业估值偏离度仍然较高。

四、市场情绪并不高

• 估值差与估值比的下行趋势反映市场情绪偏弱。
• 为量化PE与PB偏离度，采用正态化处理，即将当前值与历史均值之差除以标准差。
• 当前A股行业估值偏离度显示，多数行业估值偏高，市场整体情绪不高。

评级标准

• 行业评级体系：

  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

• 公司评级体系：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

附注信息

• 本报告由中国银河证券策略团队发布，分析师包括孙建波博士、姚祉等。
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