2017年熊猫债券市场研究报告_12页-1mb

2017年熊猫债券市场研究报告总结

核心内容概述

2017年，熊猫债券市场在政策支持与“一带一路”倡议的推动下保持了一定的发展，但同时也面临融资成本上升、资本管制加强及房地产企业发债受限等挑战。全年共发行35期熊猫债券，总规模为719.00亿元，相比2016年大幅下降。发行主体仍以中资背景企业为主，但外国发行人数量有所增加，主要集中在“一带一路”沿线国家。

主要观点

市场环境变化

• 融资成本上升：受美联储加息、金融去杠杆及市场利率上行影响，熊猫债券发行成本上升，部分发行人转向美元债市场。
• 资本管制加强：外汇管制政策限制了资金汇出，降低了部分境外发行人的意愿。
• 房地产企业受限：房地产行业受到政策管控，融资渠道收紧，导致其在熊猫债券市场发行减少。
• 市场转向银行间：2017年熊猫债券发行场所主要由交易所市场转向银行间市场，占比超过70%。

政策支持

• 监管政策完善：多项政策出台，如《关于境外机构境内发行人民币债券跨境人民币结算业务有关事宜的通知》及“债券通”开通，为境外投资者进入中国债券市场提供了便利。
• 债券市场开放：中国债券市场逐步纳入国际主要债券指数，吸引了更多境外投资者参与，提升了熊猫债券市场的吸引力。
• “一带一路”推动：倡议的推进为沿线国家提供了融资渠道，增强了其发行熊猫债券的需求。

债券发行情况

• 发行量与规模下降：2017年熊猫债券发行量和规模较2016年下降，主要集中在下半年。
• 主体类型减少：非金融企业仍为发行主力，但金融机构和政府机构的占比上升。
• 发行主体集中：房地产企业仍为发行主体的主力军，但其占比有所下降。
• 债券类型多元：涵盖中期票据、金融债、国际机构债、定向工具和公司债等多种类型，其中绿色熊猫债券是首次出现。
• 发行期限以中短期为主：3年期债券占比最高，为57.14%，5年期债券占比也有所上升。
• 信用等级集中：AAA级债券占比最高，为68.57%，AA+级债券占比下降，未评级债券以私募公司债和定向工具为主。

发行利率变化

• 平均发行利率上升：2017年熊猫债券平均发行利率较上年上升，尤其在交易所市场，3年期AAA级债券利率上升174个BP。
• 利率方式变化：固定利率发行占比上升，累进利率发行大幅减少。

关键信息

市场趋势

• 2017年熊猫债券发行量和规模均较上年下降，主要受融资成本上升及房地产调控政策影响。
• “一带一路”倡议的延伸和中国债券市场的开放为熊猫债券市场提供了发展机遇。
• 人民币汇率企稳及外汇储备回升为资本管制放松创造了条件。

发行主体与地区分布

• 发行主体仍以中资背景企业为主，注册地多集中在香港、开曼群岛及百慕大。
• 外国发行人数量增加，主要来自“一带一路”沿线国家，如马来西亚、匈牙利等。

债券类型与期限

• 债券类型多样，涵盖中期票据、金融债、国际机构债、定向工具和公司债。
• 发行期限以3年期为主，5年期和7年期债券也有增加。

信用等级与利率

• 信用等级集中在AAA级，占比最高。
• 平均发行利率较上年上升，主要受市场利率上行影响。

市场展望

2018年发展预期

• 货币政策与房地产调控：预计2018年央行将继续维持中性偏紧的货币政策，房地产调控政策也将持续，这可能抑制熊猫债券市场的发展。
• “一带一路”与市场开放：倡议的延伸及债券市场开放将为熊猫债券市场带来新的机遇，预计市场将保持稳定。
• 法规与监管完善：需进一步完善熊猫债券发行、使用及跨境资金流动的管理，以促进市场健康发展。

总结

2017年熊猫债券市场在政策支持和“一带一路”倡议的推动下有所发展，但面临融资成本上升、资本管制加强及房地产企业发债受限等挑战。尽管如此，市场仍具备发展潜力，预计2018年发行量将保持稳定。未来，进一步完善监管政策和推动市场开放将是促进熊猫债券市场健康发展的关键。