20180504-万和证券-第二季度策略研究_立足业绩_着眼长远_22页_2mb

2018年第二季度策略研究总结

核心内容

2018年第二季度A股市场面临多重挑战，包括中美贸易摩擦、美联储加息、地缘局势冲突等，导致市场波动加剧、板块轮动频繁。尽管如此，MSCI、独角兽、消费升级等积极因素仍将持续影响市场走势。分析师认为，蓝筹权重估值中枢下移，盈利“护城河”较完整，有望重回配置主线。同时，科技股和成长股仍具有高成长性，但需关注其业绩表现。市场整体仍处于缺乏主线的行情中，资金分散，量能收缩，短线指数不具备继续上攻动能。

主要观点

• 市场风格变化：2018年第一季度A股市场风格有所转变，从权重蓝筹向科技类创业板过渡，创业板成为“一枝独秀”，但市场仍缺乏明确主线。
• 蓝筹权重回归：第二季度蓝筹权重估值中枢下移，盈利稳定性较高，有望成为市场配置主线。
• MSCI影响：A股将在第二季度最后一个月正式纳入MSCI，带来约1000亿元海外资金配置，对A股市场开放产生利好。
• 独角兽企业：证监会开放独角兽企业上市绿色通道，预计第二季度将有更多独角兽企业登陆A股。
• 中美贸易摩擦：贸易摩擦成为市场主导因素，但政治因素大于经济因素，市场难以准确判断个股优劣。
• 商品市场：原油与钢材价格持续走低，但受供给侧改革影响，部分商品价格有望改善。

关键信息

• 第一季度市场回顾：A股市场波动显著，沪指下跌4.18%，创业板上涨8.43%。市场风格从蓝筹向科技股转变，但主线仍未明确。
• 估值与量能：蓝筹权重估值中枢明显抬升，进入2018年后盈利预期放缓，导致估值下调。中小创估值处于低位，存在反弹可能。
• 盈利与负债：企业盈利改善，但增速放缓，负债率持续下行，降低经营风险。
• 债券与流动性：国债收益率下行，但流动性仍偏紧，货币政策保持中性偏紧。
• 行业配置策略：建议关注金融类（如银行、大金融）和消费类（如家电、白酒）行业，同时关注MSCI纳入带来的长期影响。
• 商品市场走势：原油价格受国际影响较大，钢材价格走势优于原油，但受供需影响，价格持续上行空间有限。

附图与数据

• 图表1：第一季度A股三大指数走势
• 图表2：第一季度指数涨跌情况
• 图表3：申万一级行业板块第一季度涨跌幅
• 图表4：第一季度概念题材板块涨跌幅前五
• 图表5：2017年以来沪深成交额走势
• 图表6：2017年以来沪深成交量走势
• 图表7：2016年至2018年沪深PE变化
• 图表8：2016年至2018年中小创PE变化
• 图表9：申万一级行业第一季度PE变化
• 图表10：三大指数近三年营收增长率
• 图表11：三大指数近三年净利润增长率
• 图表12：工业企业利润与A股净资产收益率
• 图表13：社会融资规模与工业企业负债
• 图表14：中债国债到期收益率
• 图表15：期货收盘价（活跃合约）
• 图表16：三地原油现货价格
• 图表17：钢材综合价格指数
• 图表18：全国综合煤炭价格指数
• 图表19：中国铁矿石价格指数（CIOPI）
• 图表20：铜铝期货收盘价
• 图表21：锡镍期货收盘价
• 图表22：MSCI中国主要成分（按市值由大到小排列）

个股表现

• 涨幅较大：蓝晓科技、上海网联、华森制药、合肥城建等。
• 跌幅较大：ST保千里、乐视网、ST信通、顺威股份、ST巴士等。
• MSCI成分股：包括工商银行、建设银行、中国石油、农业银行、中国平安、中国银行、贵州茅台等，部分股票表现较好。

市场展望

• 蓝筹权重反弹：预计第二季度蓝筹权重或有超跌反弹机会。
• 科技股独立行情：科技股走势强劲，带动创业板行情，但需关注其业绩表现。
• MSCI纳入：A股将在第二季度最后一个月正式纳入MSCI，带来长期利好。
• 独角兽企业：预计第二季度将有更多独角兽企业登陆A股，但需理性看待。
• 中美贸易摩擦：建议采取保守策略，关注企业盈利能力与抗风险能力。
• 商品市场：原油与钢材价格受供需影响，但供给侧改革可能带来改善机会。

结论

2018年第二季度A股市场面临多重挑战，但MSCI、独角兽、消费升级等积极因素仍将持续影响市场走势。蓝筹权重估值中枢下移，盈利稳定性较高，有望重回配置主线。科技股和成长股仍具高成长性，但需关注其业绩表现。市场整体仍处于缺乏主线的行情中，资金分散，量能收缩，短线指数不具备继续上攻动能。建议关注金融类和消费类行业，同时关注MSCI纳入带来的长期影响。