20220331-财信证券-2022年第二季度市场策略报告_市场或U型反转_机会大于风险_33页_3mb

报告摘要

策略深度总结

核心内容

2022年第二季度的市场策略报告指出，尽管全球市场面临多重挑战，但A股市场整体估值处于低位，政策和流动性可能超预期，因此机会大于风险。市场预计呈现U型走势，底部较为平坦。

主要观点

全球市场：2022年流动性加快收紧，全球市场表现不佳。美联储首次加息、欧美经济冲高回落、全球高通胀及俄乌冲突加剧了市场的不确定性，但美股估值已回落，对流动性收紧的冲击有限。
A股市场：情绪底基本确认，短期可更乐观。A股市场在政策底、市场底、经济底依次出现的过程中，估值风险已释放，性价比较高。
估值调整：A股整体估值处于历史低位，赛道板块估值泡沫初步释放，风格轮动将成为市场主旋律。
政策支持：2022年国内政策力度将超预期，稳增长、稳就业、稳预期成为重点，预计A股市场在3-4月份出现市场底。
经济复苏：全球经济复苏边际放缓，国内消费和出口仍面临一定压力，但政策发力可能推动经济逐步企稳。

关键信息

1. 全球市场表现

2022年全球资本市场总体表现不佳，16个重点股市指数下跌，涨跌幅中位数为-7.49%。
美股在2022年一季度调整幅度约22%，预计后续调整幅度和时长可能超过以往。
美国10年期国债收益率上升，对全球市场估值形成压制，尤其是科技股和核心资产。

2. A股市场情况

A股市场在2022年第一季度出现较大回撤，赛道板块领跌。
2022年3月16日金融委会议稳定市场预期，市场情绪底基本确认。
A股估值处于历史低位，市盈率和市净率均低于滚动均值，具备较好的中长线布局机会。

3. 投资建议

类现金资产：关注高分红、高股息资产，如煤炭、地产、银行、建筑、水电、通信运营商等。
困境反转板块：如生猪养殖板块，产业周期反转带来投资机会。
产销两旺板块：业绩改善预期从强到弱依次为国防军工、家用电器、交通运输、通信、计算机。
新能源等赛道股：仍处于产业爆发阶段，但胜率不及2021年。

4. 风险提示

国内货币政策宽松不及预期
房地产大幅下行
环保政策持续加码
国内消费持续低迷
美联储超预期加息
疫情全球反复
出口景气度大幅下滑

结构分析

1. 行情复盘

全球：流动性收紧，市场表现不佳，美股调整幅度和时长可能超过以往。
A股：情绪底确认，短期可乐观，预计3-4月份出现市场底。
风格：极端估值走向收敛，赛道板块估值泡沫初步释放。
商品：俄乌冲突加剧全球类滞胀隐忧，大宗商品价格大涨。
政策：国内政策力度将超预期，稳增长成为重点。

2. 全球经济与流动性

疫情：奥密克戎毒株对全球经济复苏影响趋缓，资本市场反应钝化。
经济：补库存和生产复苏进入尾声，全球经济复苏速度边际放缓。
流动性：美联储首次加息，全球流动性加快收紧，对风险资产形成压制。
估值：美股估值回落，港股估值较低，A股估值处于低位。
业绩：美股公司盈利能力存在冲高回落可能性，A股业绩端仍承压。

3. 中国经济与市场

消费：疫情反复抑制消费复苏，但仍有提升空间。
出口：高基数效应和欧美景气度下滑，出口拉动作用减弱。
投资：地产疲软，稳增长政策亟需发力，基建投资难有起色。
流动性：货币政策空间较足，流动性合理充裕。
估值：上证综指和创业板指估值明显回落，市场性价比提升。
业绩：2022年上半年A股业绩可能继续承压，但部分行业景气度较高。

4. 投资策略

A股预计呈现U型走势，底部较平坦。
重点关注类现金资产、困境反转板块、产销两旺板块及新能源赛道股。
需警惕美联储加息、疫情反复、房地产下行等风险。

图表亮点

图1和图2显示全球资本市场走势，反映2022年市场整体下行。
图3和图4说明美股调整周期和估值变化。
图5和图6展示A股风格指数估值差异收敛。
图7和图8反映A股估值处于历史低位。
图9和图10显示俄乌冲突对大宗商品价格的影响。
图13和图14呈现全球疫情走势和疫苗接种情况。
图16和图17显示美国和欧盟产能利用率。
图20和图21说明美联储货币政策对市场的影响。
图36和图37展示国内疫情对消费的影响。
图42和图43反映地产投资和基建投资情况。
图50和图51说明国内货币政策宽松。
图56和图57显示上证综指估值情况。
图58和图59展示创业板估值回落。
图60和图61反映行业ROE和业绩预期。

总结

2022年第二季度，A股市场虽面临全球流动性收紧、国内经济压力、疫情反复等挑战，但估值处于低位，政策和流动性支持较强，整体机会大于风险。预计市场呈现U型走势，底部较平坦，建议关注类现金资产、困境反转板块、产销两旺板块及新能源赛道股。需警惕美联储加息、疫情反复、房地产下行等风险，但政策底已初步出现，市场底有望在3-4月份出现。

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