20210420-开源证券-新凤鸣-603225.SH-公司信息更新报告_Q4业绩拐点已现_看好公司的成长性和向上弹性_4页_808kb

新凤鸣（603225.SH）总结

核心内容

新凤鸣（603225.SH）是一家专注于涤纶长丝和短纤生产的企业，其2021年4月20日的投资评级为“买入”，并维持该评级。公司2020年度报告显示，其全年营收为369.84亿元，同比增长8.30%，但归母净利润为6.03亿元，同比下降55.43%。然而，2020年第四季度公司业绩出现明显改善，扣非归母净利润同比大幅增长32.82%，标志着业绩拐点的到来。

主要观点

• 业绩复苏：2020Q4涤纶长丝价差持续修复，公司业绩显著回暖，POY均价上涨4.4%，价差扩大至1151元/吨，带动公司盈利改善。
• 库存去化：截至2021年4月15日，POY库存天数为15.5天，较4月9日的21.3天下降5.8天，显示公司去库成效显著。
• 盈利预测上调：分析师上调2021年盈利预测，下调2022年，新增2023年预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为22.76亿元、27.63亿元和31.74亿元，对应EPS分别为1.62元、1.97元和2.26元。
• 估值指标：当前股价16.92元，对应PE为10.4倍，PE逐步下降至7.5倍，显示公司估值合理。
• 产能扩张：公司2021年计划新增100万吨长丝和60万吨短纤产能，届时长丝产能将达600万吨，进一步巩固行业龙头地位。
• 产业链延伸：公司已规划400万吨PTA产能，预计到2025年将达1000万吨，实现产业链纵向延伸和产品结构横向发展。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 油价大幅降低
• 下游需求疲软
• 产能投放不及预期

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下

行业评级说明

• 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
• 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
• 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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