20220828-广发期货-国债期货周报_基本面和资金面偏利多环境尚未发生扭转_关8月PMI数据_28页_3mb

国债期货周报总结

核心内容概述

本周国债期货市场整体呈现下跌趋势，10年期国债期货主力合约T2212下跌0.20%至101.36，5年期TF2212下跌0.21%至101.775，2年期TS2212下跌0.09%至101.105。尽管7月PMI数据走弱，但宏观基本面和资金面仍维持偏利多环境，市场对稳增长政策的预期未变，但短期回调风险可控。

主要观点与策略

主要观点

• 基本面偏利多：7月PMI数据回落，主要受疫情反复和地产销售疲软影响，但非制造业仍位于扩张区间，建筑业PMI回升，政治局会议强调基建投资，显示政策支持。
• 资金面宽松：央行超预期降息，资金利率边际上行，但整体宽松环境仍将持续。
• 财政政策力度略低于预期：国常会推出19项稳经济政策，但未达到市场预期，显示政策导向为“不透支未来”。
• 通胀预期：7月CPI同比上涨2.7%，PPI同比上涨4.2%，结构性通胀压力加大，但全年物价涨幅仍有望控制在合理区间。
• 社融数据疲软：7月新增社融低于预期，人民币贷款和政府融资支撑减弱，显示实体需求疲弱。
• 大宗商品价格回落：7月上游开工率下滑，螺纹钢和线材产量波动，反映工业生产受抑制。

本周策略

• 建议前期多单可继续持有，无单暂时观望。
• 关注8月PMI数据，以判断经济复苏趋势。
• 资金面宽松环境下，期债继续下探风险有限。

关键信息汇总

市场行情

• T2212：下跌0.20%，至101.36
• TF2212：下跌0.21%，至101.775
• TS2212：下跌0.09%，至101.105
• 成交量：T2212成交392,992手，TF2212成交214,999手，TS2212成交166,292手，T合约成交量大幅下滑。
• 持仓量：T2212持仓196,851手，TF2212持仓138,061手，TS2212持仓64,716手。
• 持仓变化：T2212增仓14,407手，TF2212增仓11,422手，TS2212增仓4,727手。
• 2209合约：T2209减仓23,586手，TF2209减仓7,678手，TS2209减仓5,787手。

收益率变化

• 中证10年期国债到期收益率：上行6bp，报2.64%
• 中证10年期国开债到期收益率：上行4.64bp，报2.8257%

宏观基本面

• 7月PMI：制造业PMI为49.0%，低于荣枯线；非制造业商务活动指数为53.8%，综合PMI产出指数为52.5%。
• CPI与PPI：CPI同比上涨2.7%，PPI同比上涨4.2%。
• 社融数据：7月新增社融7,561亿元，低于预期，结构转差。
• 房地产销售：30大中城市商品房成交面积回升，但整体仍偏弱。
• 土地供应与成交：100大中城市土地供应和成交面积均出现季节性波动。

资金面情况

• R001加权平均利率：上行4.68个基点至1.3423%
• R007加权平均利率：上行23.73个基点至1.7981%
• R014加权平均利率：上行0.37个基点至1.7002%
• MLF利率：2022年8月15日，1年期MLF利率下调10bp至2.75%，7天期逆回购利率下调10bp至2.00%。
• LPR利率：1年期LPR下调5bp至3.65%，5年期LPR下调15bp至4.30%。
• 公开市场操作：本周央行净投放400亿元，下周将有100亿元逆回购到期。

总结

整体来看，国债期货市场在宏观基本面和资金面偏利多的环境下出现小幅回调，市场对稳增长政策的预期仍较强。7月PMI数据走弱，显示经济复苏压力仍存，但非制造业和建筑业表现相对较好。社融数据疲软，显示实体需求不足，但财政政策力度略低于预期，政策效果仍需观察。资金面宽松环境下，期债继续下探风险有限，建议前期多单继续持有，无单可暂时观望，重点关注8月PMI数据以判断市场走势。