20220828-中财期货-白糖周报_海外减产利多食糖_国内需求稳步增长_6页_1mb

文档总结：海外减产利多食糖国内需求稳步增长

核心内容概述

本报告分析了2022年8月白糖市场走势，指出短期内白糖价格震荡偏强，预计SR209合约价格将在[14000, 15630]区间波动。报告结合国内外供需变化，认为白糖价格有望从底部反弹，主要原因是海外主产区减产，而国内需求保持稳定增长。

主要观点

1. 海外供给减少，糖价承压缓解

• 巴西减产：巴西中南部糖产量在2022年8月上半月同比下跌12.06%，且2022/23榨季年度甘蔗产量预计下降1%，糖产量预计下降3%，乙醇产量则略有上升。
• 印度出口减少：印度2022/23年度食糖出口量预计从1120万吨减少至800万吨，原因是期初库存较低且甘蔗用于乙醇生产比例增加。尽管预计总产量将增加至4000万吨，但出口量仍面临压力。
• 泰国影响：作为全球第二大糖出口国，泰国的供应变化对全球贸易流有重要影响，但具体数据未详细说明。

2. 国内需求增长，但消费仍低迷

• 国内产量：2021/22榨季全国累计产糖956万吨，同比减少111万吨；工业库存279万吨，同比下降1%。
• 销量低迷：2022年7月国内单月销量为76万吨，为历史同期最低水平，显示国内消费仍处于疲软状态。
• 进口压力转移：8月进口量预计在70-80万吨之间，进口压力向剩余几个月转移。

3. 进口数据显著增长

• 糖浆进口激增：2022年7月糖浆三项合计进口11.43万吨，同比增加5.54万吨，增幅达93.92%；1-7月累计进口69.61万吨，同比增加40.51万吨，增幅为139.2%。

4. 供需平衡表显示国内库存压力

• 库消比上升：2021/22榨季库消比为16%，高于前几个榨季，显示库存压力较大。
• 总供给与消费：总供给略高于总消费，但库存持续累积，去库压力仍然存在。

关键信息

1. 价格预测

• SR209合约预计在[14000, 15630]区间震荡偏强。

2. 印度出口政策

• 印度官员表示，出口政策将依据榨季评估结果决定，预计2022/23榨季食糖供应量将减少，期初库存为600万吨，乙醇生产比例提高。

3. 巴西产量预测

• 2022/23榨季巴西甘蔗产量预计为5.729亿吨，同比下降1%；糖产量预计为3389万吨，同比下降3%。

4. 国内进口情况

• 7月进口数据偏多，8月预计进口量在70-80万吨之间，进口压力向后转移。

5. 供需结构变化

• 国内供需基本平衡，但库存压力较大，未来去库需求仍存。

操作建议

• 策略：做多白糖，因海外供给减少，国内需求稳步增长，白糖有望底部反弹。

风险提示

1. 原油价格回落可能影响乙醇需求，进而影响糖价。
2. 国内疫情可能抑制消费，影响糖价走势。
3. 巴西恶劣天气结束可能缓解减产压力，对糖价形成下行风险。

附录信息

• 报告发布机构：中财期货农产品组
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