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油价高位运行，北向与公募资金同步加仓新能源

核心内容概述

本报告分析了2026年一季度A股市场的表现及外资与公募基金的配置动向，指出当前市场在地缘政治、经济复苏及政策支持的多重因素影响下，呈现结构性行情。核心观点包括：

• 市场表现：A股冲高回落，受美以伊冲突、油价上涨及部分公司业绩不及预期影响，市场情绪有所波动。
• 外资动向：人民币升值背景下，外资情绪转向积极，配置中国资产体现资产再平衡趋势，对新能源、电力设备等成长行业持续加仓。
• 公募基金配置：主动偏股型基金在一季度呈现风格切换，从加仓金融转向加仓科技，新能源板块成为资金关注重点。
• 政策支持：新“国九条”推动A股市场生态重塑，国家队持续逆周期调控，市场波动率下降，长期慢牛趋势显现。
• 投资建议：关注新能源、AI科技及部分价值板块，警惕地缘政治、政策执行及流动性变化等风险。

主要观点

1. 市场波动与情绪变化

• 本周市场回顾：A股市场呈现分化，上证指数、深证成指、沪深300指数小幅上涨，科创50指数涨幅较大，而创业板指、中证1000指数下跌。
• 行业表现：煤炭、电子、石油石化等板块涨幅较大，农林牧渔、传媒、综合等板块表现较弱。
• 市场情绪：人民币升值提振外资情绪，日均成交金额增加，显示市场活跃度上升。

2. 外资配置偏好

• 北向资金：2026年一季度北向资金加仓电力设备、通信、基础化工，减仓电子、有色金属、非银金融。
• 行业超配：电力设备、电子、通信等行业被北向资金超配，其中通信行业超配比例达8.3%，为历史最高。
• 配置趋势：外资对中游制造与消费板块的配置偏好增强，反映出对成长与价值的双重关注。

3. 公募基金配置变化

• 基金规模：主动偏股型基金资产净值较四季度上升1.35%，存量基金份额回升1.84%，显示基民信心回暖。
• 风格切换：从加仓金融转向加仓科技，通信、电力设备、基础化工成为加仓最多行业，电子、有色金属、非银金融为减仓最多行业。
• 行业景气度：尽管部分行业如电子被减仓，但其配置比例仍处于历史高位，显示其仍受市场关注。

4. 政策与市场生态

• 新“国九条”：推动资本市场生态重塑，引导长钱入市，规范交易秩序，遏制短期投机。
• 国家队调控：通过逆周期操作维持市场平稳，市场波动率低于以往，为长期慢牛奠定基础。
• 经济复苏：中国经济超预期复苏，A股进入盈利驱动阶段，新能源产业迎来发展机遇。

关键信息

外资配置趋势

• 北向资金连续两个季度加仓电力设备、通信、基础化工。
• 电子行业连续两个季度被减仓，有色金属行业在四季度加仓后一季度被减仓。
• 食品饮料行业在四季度被减仓后，一季度被外资加仓。

公募基金表现

• 一季度主动偏股型基金发行份额创2022年2月以来新高。
• 基金规模提升，A股仓位占比达72.84%，创2024年四季度以来新高。
• 通信、电力设备、基础化工为加仓最多行业，电子、有色金属、非银金融为减仓最多行业。

投资建议

• 关注新能源：高油价背景下，新能源产业具备重要投资机会。
• AI科技方向：已进入景气度投资阶段，值得关注。
• 价值板块：大金融板块及部分消费行业处于相对低位，具备跟踪价值。
• 市场展望：二季度A股或强势震荡，风格或从成长向价值适度回摆。

风险提示

1. 国内政策推行不及预期。
2. 地缘政治事件超预期。
3. 海外流动性宽松不及预期。

投资评级标准

行业投资评级

研究团队与联系方式

• 分析师：董忠云、刘庆东、庞晨、王警仪、宋浩田
• 研究助理：杨子萌
• 联系方式：
  • 陈艺丹：18611188969, chenyd@avicsec.com
  • 李裕淇：18674857775, livuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487, liyoul@avicsec.com
  • 李若熙：17611619787, lirx@avicsec.com

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