> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油价高位运行，北向与公募资金同步加仓新能源 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年一季度A股市场的表现及外资与公募基金的配置动向，指出当前市场在地缘政治、经济复苏及政策支持的多重因素影响下，呈现结构性行情。核心观点包括： - **市场表现**：A股冲高回落，受美以伊冲突、油价上涨及部分公司业绩不及预期影响，市场情绪有所波动。 - **外资动向**：人民币升值背景下，外资情绪转向积极，配置中国资产体现资产再平衡趋势，对新能源、电力设备等成长行业持续加仓。 - **公募基金配置**：主动偏股型基金在一季度呈现风格切换，从加仓金融转向加仓科技，新能源板块成为资金关注重点。 - **政策支持**：新“国九条”推动A股市场生态重塑，国家队持续逆周期调控，市场波动率下降，长期慢牛趋势显现。 - **投资建议**：关注新能源、AI科技及部分价值板块，警惕地缘政治、政策执行及流动性变化等风险。 --- ## 主要观点 ### 1. 市场波动与情绪变化 - **本周市场回顾**：A股市场呈现分化，上证指数、深证成指、沪深300指数小幅上涨，科创50指数涨幅较大，而创业板指、中证1000指数下跌。 - **行业表现**：煤炭、电子、石油石化等板块涨幅较大，农林牧渔、传媒、综合等板块表现较弱。 - **市场情绪**：人民币升值提振外资情绪，日均成交金额增加，显示市场活跃度上升。 ### 2. 外资配置偏好 - **北向资金**：2026年一季度北向资金加仓电力设备、通信、基础化工，减仓电子、有色金属、非银金融。 - **行业超配**：电力设备、电子、通信等行业被北向资金超配，其中通信行业超配比例达8.3%，为历史最高。 - **配置趋势**：外资对中游制造与消费板块的配置偏好增强，反映出对成长与价值的双重关注。 ### 3. 公募基金配置变化 - **基金规模**：主动偏股型基金资产净值较四季度上升1.35%，存量基金份额回升1.84%，显示基民信心回暖。 - **风格切换**：从加仓金融转向加仓科技，通信、电力设备、基础化工成为加仓最多行业，电子、有色金属、非银金融为减仓最多行业。 - **行业景气度**：尽管部分行业如电子被减仓，但其配置比例仍处于历史高位，显示其仍受市场关注。 ### 4. 政策与市场生态 - **新“国九条”**：推动资本市场生态重塑，引导长钱入市，规范交易秩序，遏制短期投机。 - **国家队调控**：通过逆周期操作维持市场平稳，市场波动率低于以往，为长期慢牛奠定基础。 - **经济复苏**：中国经济超预期复苏，A股进入盈利驱动阶段，新能源产业迎来发展机遇。 --- ## 关键信息 ### 外资配置趋势 - 北向资金连续两个季度加仓电力设备、通信、基础化工。 - 电子行业连续两个季度被减仓，有色金属行业在四季度加仓后一季度被减仓。 - 食品饮料行业在四季度被减仓后，一季度被外资加仓。 ### 公募基金表现 - 一季度主动偏股型基金发行份额创2022年2月以来新高。 - 基金规模提升，A股仓位占比达72.84%，创2024年四季度以来新高。 - 通信、电力设备、基础化工为加仓最多行业，电子、有色金属、非银金融为减仓最多行业。 ### 投资建议 - **关注新能源**：高油价背景下，新能源产业具备重要投资机会。 - **AI科技方向**：已进入景气度投资阶段，值得关注。 - **价值板块**：大金融板块及部分消费行业处于相对低位，具备跟踪价值。 - **市场展望**：二季度A股或强势震荡，风格或从成长向价值适度回摆。 --- ## 风险提示 1. 国内政策推行不及预期。 2. 地缘政治事件超预期。 3. 海外流动性宽松不及预期。 --- ## 投资评级标准 | 评级 | 投资收益相对沪深300指数 | |------|-------------------------| | 买入 | 涨幅10%以上 | | 增持 | 涨幅5%~10%之间 | | 持有 | 涨幅-10%~+5%之间 | | 卖出 | 涨幅-10%以下 | --- ## 行业投资评级 | 评级 | 行业增长水平与沪深300指数关系 | |------|-------------------------------| | 增持 | 行业增长高于沪深300指数 | | 中性 | 行业增长与沪深300指数相当 | | 减持 | 行业增长低于沪深300指数 | --- ## 研究团队与联系方式 - **分析师**：董忠云、刘庆东、庞晨、王警仪、宋浩田 - **研究助理**：杨子萌 - **联系方式**： - 陈艺丹：18611188969, chenyd@avicsec.com - 李裕淇：18674857775, livuq@avicsec.com - 李友琳：18665808487, liyoul@avicsec.com - 李若熙：17611619787, lirx@avicsec.com --- ## 资料来源与免责声明 - 本报告由中航证券有限公司制作，具备证券投资咨询业务资格。 - 本报告仅供中航证券客户使用，未经授权不得复制或分发。 - 报告内容不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。