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2022年3月天然橡胶月报总结

核心内容

2022年3月，天然橡胶市场整体呈现谨慎偏多的态势。市场处于紧平衡状态，供需关系未出现明显缺口或过剩，价格波动区间为13000元/吨-16000元/吨。短期价格受原油价格影响偏强震荡，但基本面支撑有限，易冲高回落。中长期来看，若需求好转或港口库存拐点出现，胶价有望反弹。

主要观点

1. 供需情况

• 供应端：全球天然橡胶供应增速环比下降，2022年供应维持增加，但增速受限。国内云南主产区3月中下旬进入开割期，而泰国等海外主产区进入低产期，全球供应量将在3月出现下滑。
• 需求端：国内需求季节性回升，出口维持较高水平，预计有效消化轮胎厂高库存。但终端采购仍不积极，需求亮点不足。

2. 库存变化

• 国内库存：3月处于开割初期，港口库存累库速度放缓，预计3月下旬将出现有效去库，从而带动下游原料采购需求回升。
• 全球库存：整体库存压力不大，但需关注后期库存是否大幅回升。

3. 价格与价差

• 价格：短期内期价受原油带动偏强震荡，但基本面不支撑，价格处于宽幅震荡区间。
• 价差：非标价差持续缩窄，但受疫情船运影响，价差逻辑较弱。预计反弹随时可能产生。

关键信息

供给端

• 全球供应：种植面积高位维持，但新增种植面积增速大幅下滑。2022年供应仍维持增加，但增速放缓。
• 国内供应：云南主产区进入开割期，海外主产区进入低产期，3月全球供应量将出现下滑。
• 进口量：预计3月国内进口量将季节性回升，主要受东南亚船期缓解和季节性因素影响。

需求端

• 国内需求：3月迎来季节性回升，出口保持韧性，预计有效消化轮胎厂库存。
• 海外需求：海外宽松政策退出可能导致消费需求回落，但汽车芯片逐步回升将支撑生产端回暖，需求回落为缓慢过程。

价差情况

• 烟片与胶水价差：因烟片加工利润下挫，胶水价格上涨，价差持续缩窄。
• 非标价差：目前价差缩窄，但受疫情船运影响，价差逻辑较弱。

风险因素

• 库存大幅回升
• 产区供应量大增
• 需求继续示弱

市场策略建议

• 短期：国内胶价维持震荡格局，下方空间有限，建议尝试低位买入策略。
• 中长期：若需求好转或港口库存拐点出现，胶价有望反弹，向上空间打开。

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