20250517-五矿期货-锡周报_锡价高位震荡_关注矿端复产情况_27页_2mb

锡价近期呈现高位震荡态势，市场关注点主要集中在矿端复产进度及需求端变化。供给端方面，云南地区缅甸锡矿进口量持续低于5000实物吨/月的警戒线，形成供应约束；刚果(金)Bisie锡矿自4月末分阶段复产，首批陆运锡精矿已进入物流环节，预计6月才可传导至冶炼端。受原料短缺影响，锡精矿加工处理费维持历史低位，云南和江西冶炼企业开工率偏低，本周合计开工率56.85%。3月国内精锡进口量2101吨（环比+124%），出口量1673吨（环比-295%），1-3月累计进口6304吨（同比+699%），出口6177吨（同比+765%）。印尼精锡进口量达1690吨，占比超80%。

需求端显示，尽管中美贸易摩擦边际缓和，但下游焊料、电子及家电企业订单增长有限，高价原料接受度低，仅保持刚需采购。根据产业在线数据，2025年5月三大白电（空调、冰箱、洗衣机）排产总量3821万台，同比+59%。其中空调排产同比+99%，冰箱同比-49%，洗衣机同比+65%。全国锡锭社会库存降至10022吨，较上周五减少179吨。

成本端分析表明，锡精矿加工费低位运行，3月国内精炼锡产量15080吨（环比+104%，同比-31%），预计4月产量或环比-83%。LME库存维持去化趋势，SHFE库存处于低位，美元指数走低对锡价形成支撑。进口利润显示，3月锡矿进口量折合3817金属吨，环比+255吨但同比-6398吨，1-3月累计进口269万吨（同比-5544%）。出口利润受原料紧张影响持续承压。

综合来看，短期锡供给偏紧但存在放松预期，中美关税暂缓对需求刺激有限。若下游需求持续疲软，锡价或面临下行压力。国内主力合约预计运行区间260000元-270000元/吨，伦锡参考区间30000-35000美元/吨。2024年全球锡消费稳步增长，增量主要来自半导体复苏和光伏组件产量提升，但海外增速低于国内。中国焊料消费仍占主导，光伏和半导体成为新增长点，海外则依赖半导体带动但缺乏光伏支撑。当前市场需关注冶炼厂复工进度、下游采购意愿及库存变化对价格的影响。