20171105-天风证券-传媒一周观点_风险偏好影响成长股估值_关注超跌低估值个股_30页_2mb

传媒行业一周总结

核心内容

市场回顾

• 上周传媒板块指数下跌 3.31%，整体表现弱于上证综指（-1.32%）、深证成指（-2.00%）及创业板指（-3.34%）。
• 个股表现分化显著，掌阅科技以 33.12% 的涨幅成为唯一上涨的新股，而平治信息、新华传媒和宝通科技分别下跌 15.31%、14.97% 和 13.01%。

行业观点

• 预计传媒行业在 Q4 将出现景气回暖，主要受政策监管影响，Q3业绩出现低谷。
• 恺英网络 和 游族网络 表现突出，Q3及全年业绩预期亮眼，其中恺英网络 Q4净利润指引为 5.5~8.0亿，同比增长 120.09%~220.13%，游族网络 Q4净利润同比增长 47%，环比增长 179%。
• 分众传媒 前三季度净利润增长 24.5%，扣非净利润增长 34%，Q4有望因渠道价值提升继续增长。
• 关注 宝通科技 的 12.5亿收购游戏公司 方案披露及《诛仙》韩国版上线，推动 Q4内生增长。
• 阅文集团 11月8日上市，预计对港股及 A 股付费阅读板块产生积极影响。
• 光线传媒 作为电影行业龙头，基于三年长线逻辑持续推荐。

主要观点

游戏板块

• 游戏板块表现分化，关注后续作品上线进度及 Q4业绩表现。
• 重点推荐 宝通科技，其 Q4业绩增长预期强烈。
• 游族网络 的《天使纪元》11月上线，有望成为 Q4业绩拐点。
• 三七互娱、完美世界、中文传媒 等公司表现较好，其游戏作品在各大平台排名靠前。
• 聚焦 IGG、昆仑万维、世纪华通 的后续表现。

付费阅读板块

• 掌阅科技 自上市以来涨幅显著，阅文集团 即将上市，关注其对港股及 A 股付费阅读板块的影响。
• 新经典、中文在线、平治信息 等公司表现值得关注。

电影市场

• 电影市场总票房剔除服务费同比增速回暖至 15% 以上。
• 光线传媒 作为长线逻辑标的持续推荐。

监管影响

• 行业监管后续影响待验证，密切关注 慈文传媒、华策影视、唐德影视、新文化 等公司。

超跌及国改标的

• 关注超跌个股如 骅威文化、顺网科技。
• 浙数文化、华录文化、中南传媒 等国改标的值得关注。

关键信息

• 掌阅科技 自 9 月 21 日上市后上涨 1318.27%，市值达 230.33亿。
• 恺英网络 Q3营收同比增长 23.32%，净利润同比下降 6.75%。
• 游族网络 Q3营收同比增长 27.29%，净利润同比增长 27.29%。
• 三七互娱 Q3营收同比增长 21.73%，净利润同比增长 61.04%。
• 分众传媒 前三季度净利润增长 24.5%，扣非净利润增长 34%。
• 宝通科技 12.5亿收购游戏公司方案有望披露，预计推动 Q4业绩增长。
• 阅文集团 即将上市，对港股及 A 股付费阅读板块产生积极影响。
• 光线传媒 作为电影行业龙头，基于三年长线逻辑持续推荐。

风险提示

• 宏观经济景气对整体需求的影响。
• 政策监管从严带来的风险。
• 并购重组过会不达预期。
• 并购资产业绩不达预期后可能产生的商誉风险。