20260528-申银万国期货-品种策略日报-黄金白银_3页_151kb

期货市场与贵金属分析总结

一、核心内容概述

本报告由申银万国期货研究所陈梦赟撰写，分析了近期贵金属期货市场走势、现货市场表现、库存变动及相关衍生品的市场数据和宏观消息。报告旨在为投资者提供市场趋势判断和投资策略建议。

二、期货市场表现

• 沪金2608和沪金2606昨日均下跌，跌幅分别为1.15%和1.14%，持仓量和成交量均有所下降。
• 沪银2608和沪银2606跌幅更大，分别为2.32%和2.25%，成交量显著增加，显示市场活跃度提升。
• 现货升贴水方面，沪金2608较沪金2606贴水1.68，沪银2608较沪银2606贴水29，表明近月合约相对远月合约表现偏弱。

三、现货市场情况

• 上海黄金T+D昨日下跌1.00%，伦敦金下跌1.13%，显示黄金市场整体承压。
• 上海白银T+D下跌2.03%，伦敦银下跌3.07%，白银表现弱于黄金。
• **黄金/白银比值（现货）**为53.88，较前值53.32略有上升，显示黄金相对白银更具吸引力。

四、库存变动

• 黄金库存保持稳定，白银库存和COMEX白银库存显著上升，表明市场对白银的需求或持有意愿增强。
• COMEX黄金库存小幅增加，显示国际黄金市场活跃度略有上升。

五、相关衍生品数据

• 美元指数微升0.08，标普500微涨1.24，美债收益率微降0.02%，显示市场对美元和股市的偏好略有变化。
• 布伦特原油下跌3.40%，美元兑人民币微跌0.0053，反映油价承压和人民币汇率小幅走强。
• 黄金ETF持仓和白银ETF持仓未变，CFTC净持仓均下降，显示投机者对贵金属的看空情绪增强。

六、宏观消息分析

1. 美军打击伊朗无人机：美国中央司令部击落四架伊朗无人机并打击地面控制站，称行动为防御性，旨在维持霍尔木兹海峡的稳定。
2. 美军部署进攻古巴：美国海军在加勒比海已部署进攻古巴所需兵力，特朗普表示若古巴不守规矩，将采取行动。
3. 特朗普警告阿曼：针对伊朗与阿曼联合管控霍尔木兹海峡的提议，特朗普警告阿曼将面临轰炸风险，强调美国对海峡的控制权。
4. 美联储官员库克言论：库克表示若通胀持续，将准备加息，与多数美联储官员观点一致，显示通胀仍是当前政策重点。

七、评论及策略建议

• 贵金属走弱：受地缘政治风险和流动性收紧影响，贵金属价格承压。
• 加息预期增强：美国4月CPI和PPI数据超预期，叠加就业市场韧性，推动美债利率上行，抬升贵金属持有成本。
• 中长期看涨基础：地缘政治风险中枢抬升、全球政治经济秩序重构、美国财政可持续性担忧及去美元化趋势，为贵金属提供中长期上行支撑。
• 白银与工业需求相关：白银、铂金、钯金兼具金融与工业属性，其价格表现将取决于工业需求的恢复情况。

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