20240425-东方财富证券-水羊股份-300740.SZ-2023年报_一季报点评_伊菲丹抖音高速增长_关注高奢品牌运营进展_4页_479kb

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投资要点总结：
水羊股份发布2023年及2024年一季报。2023年收入4493亿元（同比下降49%），归母净利达294亿元（同比增长1358%），扣非利润273亿元（同比增长1819%）。2023年第四季度单季收入下滑明显，而2024年一季度收入小幅下降14%。公司盈利能力显著改善，各季度毛利率提升，费用率持续优化。

业务亮点：
伊菲丹品牌在抖音和天猫平台表现亮眼，2023年抖音GMV增长108%。御泥坊、大水滴品牌在细分渠道表现强劲。线上总收入占比超过90%，线下百货渠道布局逐步完善。

投资建议：
公司通过品牌调整和产品结构优化，持续提升利润率。预计未来三年归母净利润年均增速较快，维持“增持”评级。

风险提示：
宏观经济波动、营销不及预期、平台费用上升等因素可能对公司盈利产生影响。
资产负债状况：
2023年财务杠杆水平下降，流动性和偿债能力健康，2024年预计现金流表现积极。