20230118-华创证券-瀚川智能-688022.SH-2022年度业绩预告点评_业绩超预期_凸显高成长性_5页_792kb

瀚川智能（688022）2022年度业绩预告点评总结

核心内容

瀚川智能（688022）在2022年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为1.18-1.36亿元，同比增长94.06%-123.67%，扣非归母净利润增长131.16%-189.36%。公司表现出强劲的高成长性，预计未来三年收入和净利润将持续增长，分别达到29.6亿元、38.7亿元和3.4亿元，对应EPS分别为2.25元、3.16元。公司给予2023年35倍PE估值，对应目标价78.6元，维持“强推”评级。

主要观点

• 业绩超预期：2022年公司业绩大幅增长，超出市场预期，主要得益于下游需求高景气及换电业务的迅速增长。
• 技术研发优势：公司拥有多年在电气控制、精密机械、光学及计算机算法领域的研发经验，具备深厚的技术积累和创新能力，构建了行业壁垒。
• 优质客户结构：公司客户涵盖全球前十大汽车零部件厂商中的八家，以及锂电池行业的亿纬、欣旺达、鹏辉、珠海冠宇、正威集团等优质企业，同时在换电设备领域也拓展了宁德、协鑫、蓝谷等客户，客户黏性强，业务稳定性高。
• 国际化布局领先：公司已在欧洲、美洲和东南亚设立近十家子公司和办事处，业务覆盖全球20多个国家，国际化团队建设初具规模。
• 财务指标改善：随着收入和净利润的快速增长，公司市盈率和市净率持续下降，估值趋于合理。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

成长能力

• 营业收入增长率：2022年预计增长104.9%，2023年预计增长90.5%，2024年增长30.8%。
• 归母净利润增长率：2022年增长112.9%，2023年增长88.7%，2024年增长40.6%。
• EBIT增长率：2022年增长122.4%，2023年增长85.4%，2024年增长39.7%。

获利能力

• 毛利率：2022年为30.3%，预计2023年提升至31.0%，2024年为32.1%。
• 净利率：2022年为8.8%，预计2023年为8.7%，2024年为9.3%。
• ROE：2022年为12.2%，预计2023年为18.5%，2024年为20.4%。
• ROIC：2022年为9.2%，预计2023年为13.3%，2024年为14.4%。

偿债能力

• 资产负债率：2022年为66.0%，预计2023年为70.7%，2024年为70.5%。
• 债务权益比：2022年为94.9%，预计2023年为89.7%，2024年为84.8%。
• 流动比率：2022年为1.1，预计2023年为1.1，2024年为1.1。
• 速动比率：2022年为0.7，预计2023年为0.7，2024年为0.7。

营运能力

• 总资产周转率：2022年为0.5，预计2023年为0.7，2024年为0.7。
• 应收账款周转天数：2022年为99天，预计2023年为75天，2024年为80天。
• 应付账款周转天数：2022年为108天，预计2023年为96天，2024年为112天。
• 存货周转天数：2022年为205天，预计2023年为171天，2024年为188天。

风险提示

• 下游市场政策变化风险
• 海外经营风险
• 新业务市场开拓风险

投资建议

• 目标价：78.6元
• 当前价：58.45元
• 评级：强推（维持）

团队介绍

• 组长：黄麟（博士，曾任职于多家券商研究所）
• 高级分析师：盛炜、何家金、吴含、梁旭、代昌祺
• 销售团队：覆盖北京、深圳、上海等多个地区，提供专业客户服务支持。

估值比率

• EV/EBITDA：2022年为82，预计2023年为47，2024年为34。

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

市场表现对比图

• 附图展示公司近12个月的市场表现，可参考以获取更直观的股价走势信息。

分析师声明

• 每位分析师对所提及的证券或发行人发表的建议和观点均反映了其个人看法和判断。
• 对其他券商发布的研究报告不承担任何直接或间接的责任。

免责声明

• 本报告仅供华创证券客户使用，未经许可不得复制、转发或引用。
• 报告所载信息仅供参考，不构成具体投资建议，投资者需自行判断和决策。