20211012-开源证券-明泰铝业-601677.SH-公司信息更新报告_Q3业绩预告再超预期_高成长性持续凸显_4页_273kb

明泰铝业（601677.SH）Q3业绩预告再超预期，高成长性持续凸显

核心内容

明泰铝业于2021年10月11日发布2021年前三季度业绩预增公告，预计实现归母净利润14亿元至14.2亿元，同比增长95%至98%；归母扣非净利润11.8亿元至12亿元，同比增长99%至103%。公司业绩持续超出预期，分析师维持“买入”评级，并上调盈利预测。

主要观点

• Q3业绩表现：预计2021年第三季度实现归母净利润5.56亿元至5.76亿元，同比增长51.2%至56.6%，环比增长6.7%至10.6%。尽管铝板带箔销量环比下降1.7%，但受益于加工费提涨、高端产品占比扩大、再生铝使用量增加及铝价上涨带来的库存收益，公司单吨盈利水平进一步提升。
• 业绩增长驱动因素：公司通过提高产品附加值、扩大再生铝使用量以及在建项目的陆续投产，推动业绩增长。预计2021-2023年公司归母净利润分别为20.08亿元、28.62亿元、36.84亿元，EPS分别为2.94元、4.19元、5.40元。
• 估值指标：当前股价33.85元，对应2021-2023年PE分别为11.7倍、8.2倍、6.4倍，估值持续走低，反映市场对公司未来增长的预期提升。
• 财务表现：公司毛利率、净利率及ROE持续提升，分别达到14.2%、8.5%及19.1%（2021E），盈利能力增强。同时，公司资产负债率下降，偿债能力改善，流动比率和速动比率均保持在合理水平。

关键信息

业绩预测

项目布局

• 再生铝产能：目前再生铝产能为68万吨/年，另有70万吨在建，未来将显著提升再生铝使用量。
• 高端产品布局：明晟新材料项目、义瑞新材料项目以及年产70万吨再生铝及高性能铝材项目均聚焦高端市场，有助于提升产品结构和盈利水平。
• 铝板带箔销量：预计2021-2023年销量将分别达到120万吨、140万吨、160万吨，显示公司产销量稳步增长。

财务摘要（单位：亿元）

风险提示

• 铝价大幅波动
• 下游需求大幅下滑
• 产能投放进程不及预期

总结

明泰铝业凭借再生铝产能扩张、高端产品布局及成本控制能力，展现出强劲的业绩增长势头。Q3业绩继续超预期，公司盈利能力和估值水平持续优化，未来成长性值得期待。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。然而，市场仍需关注铝价波动、下游需求变化及产能释放进度等潜在风险。