20170305-安信证券-农林牧渔行业周报_禽产业处于周期底部_景气趋势向上__21页_1mb

2017年3月5日农林牧渔行业周报总结

核心内容

本报告主要分析了2017年第10周农林牧渔行业的整体表现及重点板块，包括禽类、饲料、动物疫苗、农业供给侧改革等。报告指出，禽类行业正处于周期底部，但景气趋势向上，预计未来价格上涨。同时，饲料行业因产业结构调整，迎来新一轮增长机遇。动物疫苗行业在政策推动下加速市场化，高品质疫苗需求增加。农业供给侧改革带来的政策主题投资机会也被重点提及，尤其是玉米产业链、土地改革及转基因育种相关标的。

主要观点

1. 禽行业周期分析

   • 当前禽类行业处于历史低位，毛鸡价格低迷，养鸡农户亏损。
   • 行业亏损难以持续，预计会加速淘汰，减少供给，行业景气趋势向上。
   • 西班牙发生禽流感，封关和引种减少是价格上涨的潜在因素。
   • 父母代鸡苗和商品代鸡苗价格波动区间预计维持在历史范围内，毛鸡价格可能回升。

2. 饲料行业分析

   • 能繁母猪存栏已至底部，饲料行业销量拐点已现。
   • 下游养殖集中度提升推动饲料集中度提升，龙头公司盈利有望提升。
   • 饲料股估值处于历史下限，随着盈利提升，估值和盈利将同步改善。
   • 推荐禾丰牧业、海大集团、唐人神、金新农等公司。

3. 动物疫苗行业分析

   • 农业部推动动物疫苗市场化，强免品种减少，口蹄疫及禽流感推行“直补”。
   • 新疫苗研发有望提升行业容量，龙头企业受益。
   • 推荐生物股份、普莱柯等公司。

4. 农业供给侧改革投资机会

   • 重点关注玉米产业链、土地改革及转基因育种。
   • 推荐金河生物、登海种业、象屿股份、隆平高科等。

关键信息

价格波动预测

• 父母代鸡苗价格：预计波动区间不会超过2016年，为20-80元/套。
• 商品代鸡苗价格：预计维持在1-5元/羽。
• 毛鸡价格：预计波动区间类似于上一轮周期，为3-4.5元/斤。
• 猪价：预计维持高位震荡，能繁母猪存栏持续下降。
• 饲料价格：育肥猪配合料价格为2.49元/公斤，同比下降11.64%；猪肉价格为25.61元/公斤，同比下降9.34%。
• 大豆价格：进口大豆港口分销价为3650元/吨，同比增长21.67%。
• 玉米价格：大连港口玉米价格为1510元/吨，同比下降27.45%。
• 小麦价格：郑州收购价为2620元/吨，同比增长10.17%。
• 白糖价格：柳州白糖现货价为6770元/吨，同比增长25.19%。

投资建议

• 禽类：首推禾丰牧业、益生股份，其次民和股份、仙坛股份。
• 饲料：首推禾丰牧业、海大集团、唐人神、金新农，其次大北农、新希望。
• 动物疫苗：首推生物股份、普莱柯，其次天康生物、瑞普生物、海利生物。
• 农业供给侧改革：推荐金河生物、登海种业、象屿股份、隆平高科等。

重点公司表现

• 金河生物：2016年营收14.8亿元，净利润1.62亿元，EPS为0.26元。
• 仙坛股份：2016年营收21亿元，净利润2.45亿元，EPS为1.49元。
• 益生股份：2016年营收16.1亿元，净利润5.62亿元，EPS为1.8元。
• 禾丰牧业：2016年营收16.1亿元，净利润2.53亿元，EPS为3.17元。
• 其他公司：如大禹节水、登海种业、天康生物、大北农、唐人神等均表现出不同程度的业绩增长。

风险提示

• 禽价上涨不达预期；
• 猪价上涨不达预期；
• 改革推进不达预期。

行业评级

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%；
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

行业动态

• 生猪养殖：福建投资3000万元建设10万头生猪基地。
• 大豆出口：美国大豆出口销售净增44.22万吨，低于市场预期。
• 玉米播种面积：阿根廷玉米播种面积上调至730万公顷。
• 土地确权：甘肃省2017年将全面完成农村土地确权。
• 企业并购：正大集团收购中粮子公司，金额达5.71亿元。
• 上市公司动态：多家公司发布业绩快报及投资公告，涉及收购、增资、理财产品等。

结论

本报告认为，农林牧渔行业整体处于调整期，但随着政策推动和产业结构优化，行业景气有望逐步改善，尤其是禽类和饲料板块。投资建议以龙头企业为主，关注其在行业周期和政策变化中的表现。同时，农业供给侧改革带来的主题投资机会值得关注。