20230926-华鑫证券-恒为科技-603496.SH-公司事件点评报告_受益于华为星河AI网络_智算可视化景气度进一步提升_5页_278kb

恒为科技（603496SH）公司事件点评报告：受益于华为星河AI网络，智算可视化景气度提升

绩效数据：

• 2023年上半年营业总收入：319亿元，同比增长28%；
• 净利润：17亿元，同比增长466%。

投资评级与关键指标：

• 分析师评级：买入（首次）；
• 当前股价（2023-09-26）：2458元；
• 总市值：79亿元；
• 关键盈利预测：

  收入：2023年1002亿元（YoY+300%）→2025年1865亿元（YoY+330%）  
  EPS：0.41元→0.95元（PE：597×→260×）  
  

投资要点

1. 核心业务与技术布局

• 主要产品：网络可视化基础架构（上半年收入同比下降16.7%）、嵌入式与融合计算平台（收入高速增长1101.1%）。
• 技术能力：为网络可视化系统提供设备、模块、软件及智能化解决方案，重点应用于运营商、企业IT及工业互联网等场景。

2. 华为星河AI网络普及带来增长机遇

• 华为技术突破：
  1. 高吞吐：NSLB算法将网络吞吐率提升至98%，训练效率增20%；
  2. 长稳可靠：亚毫秒级故障快速收敛；
  3. 弹性高并发：转发运力提升8倍。
• 恒为合作优势：网络可视化技术为智算系统提供底层能力支撑，实现资源效用最大化。

3. 标杆项目实力验证

• 中国移动2023-2024年集采：恒为在多个设备类别中标份额领先（50%、30%、70%），验证其技术与客户粘性优势。

4. 财务预测与估值

• 收入与净利润复合增长率：未来三年分别为374%、782%；
• 估值：当前PE 597倍，PE逐年下降至260倍，成长性匹配估值高位。

✦ 核心观点

受益于华为星河AI网络全面推广及嵌入式业务高速增长，恒为科技在智算可视化领域已形成先发优势，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、技术迭代风险。