20180326-中原证券-食品饮料行业点评报告_中美贸易战对国内农产品暂无影响_9页_457kb

中美贸易战对国内农产品暂无影响总结

核心内容

本报告由分析师刘冉撰写，分析了2018年中美贸易战对国内食品饮料行业的影响。报告指出，尽管中国对部分美国进口农产品加征关税，但对国内农产品市场的影响有限，尤其在猪肉、葡萄酒和鲜干坚果等主要品类上，进口依赖度低，价格波动风险较小。

主要观点

• 中美贸易战对国内农产品影响有限：中国对美国进口葡萄酒、鲜干坚果和猪肉制品加征关税，但这些产品在国内市场的进口占比极低，因此对国内供给和价格影响不大。
• 猪肉进口占比极小：2017年第四季度，美国进口猪肉仅占中国总产量的0.24%，且主要进口来源为欧盟和加拿大，因此加征关税不会对国内猪肉市场造成实质性冲击。
• 葡萄酒进口来源多元：美国葡萄酒进口占比仅为2%，国内进口商可轻易转向欧盟、南美和澳大利亚等主要供应国，填补缺口，不会显著影响价格。
• 鲜干坚果进口依赖度较高：尽管美国是鲜干坚果的重要供应国，但国内对加拿大进口仍有较大空间，因此短期内价格不会大幅上涨。
• 大豆未被列入征税清单：政府未对大豆加征关税是理性决策，因大豆是民生必需品，进口依存度高，且调整进口来源需较长时间，容易引发供应短缺和价格波动。

关键信息

1. 进口数据

2. 投资建议

• 关注零食制造商和品牌商：由于对美征税可能影响鲜干坚果进口，国内零食企业将面临阶段性风险。
• 关注上游猪肉养殖企业：贸易战可能推动国内养殖业扩大产能，相关大型上市公司投资价值将提升。
• 关注蓝筹股和刚性消费标的：在市场波动中，这些股票具有较好的避险功能。

3. 风险提示

• 贸易战持续可能引发价格波动：若贸易战持续，可能对国内农产品价格和供应造成一定影响。
• 进口替代难度大：部分农产品进口来源单一，短期内难以找到有效替代，存在供应风险。

图表说明

• 图1：显示2018年1月国内自美国进口鲜干坚果金额占比为12%。
• 图2：展示国内果类原料进口来源分布，显示东南亚为主要供应地。
• 图3：显示美国进口猪肉在总产量中的占比极小，仅为0.24%。
• 图4：展示国内自南北美和欧盟进口猪肉制品的占比情况。
• 图5：显示2017年四季度进口猪肉在总产量中的占比仅为2%。
• 图6：展示2018年1月国内进口葡萄酒国别占比，显示美国仅占2%。
• 图7：显示美国进口大豆在总进口量中的占比为22%。
• 图8：显示巴西进口大豆在总进口量中的占比为37%。

投资评级

结语

中美贸易战对国内农产品市场的影响有限，主要农产品如猪肉、葡萄酒和鲜干坚果的进口依赖度较低，国内企业具备较强的替代能力和市场调整能力。政府未对大豆征税是明智之举，但未来可能将其作为战略工具。总体而言，中美贸易战是双刃剑，对双方均会造成经济伤害，但“冷战”再现的可能性不大。

分析师声明

• 刘冉具备证券分析师执业资格，其研究基于专业、独立和客观的分析。
• 报告内容准确反映其研究观点，对报告内容和观点负责。
• 报告信息来源合法合规，不保证信息的准确性与完整性。

重要声明

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