20221027-西南证券-中宠股份-002891.SZ-业绩增速符合预期_多品类布局未来可期_4页_1mb

公司业绩与未来展望总结

核心内容

公司2022年前三季度业绩表现稳健，实现营业收入24.4亿元，同比增长21.4%；归母净利1.1亿元，同比增长25%；扣非后归母净利1.1亿元，同比增长31%。单三季度营业收入8.5亿元，同比增长13%，环比增长7%；归母净利4628.2万元，同比增长49.2%，环比增长3%；扣非后归母净利4703.7万元，同比增长49.9%。整体来看，公司业绩增速符合预期，经营规模稳步提升。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司前三季度营业收入和净利润均实现增长，单三季度增长势头良好，尤其归母净利润和扣非后净利润增速显著。
• 多品类布局：公司通过建设多个新产能项目（如干粮、湿粮、冻干），丰富产品组合，提升市场竞争力。
• 宠物行业高景气：随着单身独居成年人增多、老龄化加速、居民可支配收入提升及养宠观念转变，宠物行业有望迎来量价齐升，国产产品市占率或将提高。
• 品牌与营销：公司以顽皮Wanpy、真致Zeal为核心品牌，采用线上线下多种方式推广，积极提升品牌认知度，塑造中高端品牌形象。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年EPS分别为0.52元、0.69元、0.90元，对应动态PE分别为40倍、31倍、23倍，维持“持有”评级。
• 财务稳健：公司资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率持续提升，显示财务状况良好。
• 经营效率提升：总资产周转率、固定资产周转率、应收账款和存货周转率均有显著提升，反映公司运营效率增强。

关键信息

业绩数据

• 2022年前三季度：营业收入24.4亿元，同比增长21.4%；归母净利1.1亿元，同比增长25%；扣非后归母净利1.1亿元，同比增长31%。
• 2022年单三季度：营业收入8.5亿元，同比增长13%，环比增长7%；归母净利4628.2万元，同比增长49.2%，环比增长3%；扣非后归母净利4703.7万元，同比增长49.9%。

产能建设

• 2022年10月：公开发行可转换债券，募集资金7.7亿元，其中2.3亿元用于建设年产6万吨高品质干粮项目，2.6亿元用于建设年产4万吨宠物湿粮项目，5254.9万元用于建设年产2000吨冻干项目。
• 建设期：干粮和湿粮项目建设期为2年，冻干项目建设期为6个月。

市场前景

• 宠物行业：2017-2021年年均增长率16.8%，2021年市场规模达2490亿元，同比增长20.6%。
• 趋势：未来宠物行业有望迎来量价齐升，国产产品市占率或将提升。

品牌与研发

• 品牌矩阵：公司拥有多个品牌，满足消费者多层次需求。
• 研发能力：公司持续加大研发投入，新品推出率高，广受市场认可。
• 出口级品质：公司具有出口级产品品质和出色的品控能力，获得国内外多项质量认证。

财务预测

风险提示

• 汇率波动风险
• 原材料价格波动
• 国内外贸易政策变动
• 产能建设及利用不达预期

营销与渠道

• 营销策略：公司通过线上线下渠道推广产品，提升品牌认知度，塑造中高端形象。
• 国内市场：电商渠道和专业渠道是传统优势，线上销售增速明显。
• 海外市场：公司通过产能布局和客户关系稳定，推动海外业务发展。

财务指标

• 毛利率：从20.05%提升至23.59%。
• 净利率：从4.39%提升至5.34%。
• ROE：从6.50%提升至11.11%。
• 资产负债率：从35.47%下降至30.94%。
• 流动比率：从1.54提升至2.52。
• 速动比率：从0.94提升至1.43。

结论

公司业绩表现稳健，多品类布局为未来增长奠定基础，受益于宠物行业高景气，有望提升市场占有率。公司品牌矩阵健全，营销投入持续，产品品质与研发能力突出。财务状况良好，盈利能力和运营效率不断提升。尽管存在一定的风险，但整体来看，公司具备较强的竞争力和成长潜力。