20230915-天风证券-华懋转债_安全气囊袋布局正当时_申购建议_积极参与_10页_1mb

总结
华懋转债是一只新发行的可转换债券，发行规模105亿元，债项和主体评级均为AA-/AA-，转股价为33.47元，发行条款显示转股价值较高（9月12日为105.56元），票息和到期补偿利率处于较高水平（到期补偿12%），债底为114.10元，纯债价值突出但债底保护有限。申购风险包括摊薄股本压力约9.64%、中签率估计0.037%-0.041%，以及公司股权质押比例高达350%，存在质押风险。

公司基本面方面，华懋科技是国内安全气囊领域的领先企业，产品包括安全气囊布、气囊袋和安全带，收入增长强劲（如2023年上半年同比增长超过40%），但PE(TTM)为56.41倍，在行业中估值偏高。公司受益于新能源汽车发展，安全气豪行业需求旺盛，但面临募投项目用地风险、产能消化问题和境外客户汇率风险。

行业分析显示，汽车零部件市场正经历新能源转型，上游原材料价格波动（如锦纶和涤纶价格），下游销量稳定增长。公司通过子公司布局光刻胶产业，试图开启第二增长曲线，但当前估值较高。

总体上，华懋转债预计上市价格约134元，受市场溢价支撑，建议投资者积极参与申购，但需注意信用、股价波动和转股风险。报告强调阅读正文及免责申明。