食品饮料行业年报及一季报点评：布局正当时-20220505-申港证券-25页_1mb

食品饮料行业年报及一季报总结

核心内容

食品饮料行业在2021年及2022年第一季度实现营收及利润复苏，但股价表现不佳，估值水平下降，投资机会显现。白酒板块在行业中表现突出，成为营收最大、盈利最强的子行业，尤其在高端化趋势下，业绩增长稳定，具有较高的确定性。

主要观点

• 行业整体表现：食品饮料行业营收及利润持续增长，但股价下跌，估值降低，投资价值凸显。
• 白酒板块：白酒行业营收和利润均表现强劲，成为食品饮料行业盈利的主要来源，且在2022年第一季度归母净利润占比达74.48%。
• 啤酒行业：高端化趋势明显，吨价提升，行业集中度提高，重庆啤酒表现尤为突出，成为增长最快的啤酒企业之一。
• 投资策略：推荐具备龙头地位、竞争优势明显及高端化潜力的公司，包括涪陵榨菜、百润股份、伊利股份、重庆啤酒、华润啤酒及青岛啤酒等。

关键信息

行业概况

• 2021年行业数据：食品饮料行业实现营收8967.17亿元，同比增长15.35%；归母净利润1572.65亿元，同比增长13.95%。
• 2022年第一季度行业数据：营收2668.99亿元，同比增长11.04%；归母净利润603.26亿元，同比增长20.38%。
• 行业排名：食品饮料行业在2021年营收增速排名第18，在2022年第一季度营收增速排名第16。

白酒板块表现

高端白酒

• 贵州茅台：2021年营收1061.9亿元，同比增长11.9%；2022年第一季度营收322.96亿元，同比增长18.43%。归母净利润2021年为524.6亿元，同比增长12%；2022年第一季度归母净利润172.4亿元，同比增长24%。
• 五粮液：2021年营收662.1亿元，同比增长15.51%；2022年第一季度营收275.48亿元，同比增长13.25%。
• 泸州老窖：2021年营收206.4亿元，同比增长23.96%；2022年第一季度营收63.12亿元，同比增长26.15%。产品结构优化，中高端产品收入占比提升。

次高端白酒

• 山西汾酒：2021年营收199.71亿元，同比增长42.75%；2022年第一季度营收105.3亿元，同比增长43.62%。青花系列表现突出。
• 舍得酒业：2021年营收49.69亿元，同比增长83.8%；2022年第一季度营收18.84亿元，同比增长83.25%。双轮驱动策略有效。

区域白酒

• 古井贡酒：2021年营收132.7亿元，同比增长28.93%；2022年第一季度营收52.74亿元，同比增长27.7%。

啤酒行业分析

• 销量及价格：2021年全国啤酒产量同比增长5.6%，重啤销量增长显著。吨价多数上行，重啤、青啤中高档产品占比提升。
• 行业集中度：A股啤酒企业营收集中度提升，青啤、重啤为主要增长动力，燕京、珠江等企业营收占比下降。
• 重庆啤酒：2022年第一季度营收38.33亿元，同比增长17.12%；归母净利润3.41亿元，同比增长15.33%。是行业中增长最快的公司之一。

市场回顾

• 指数表现：食品饮料指数在2022年4月25-29日上涨0.69%，排名第4，跑赢沪深300指数。
• 个股表现：天味食品、千味央厨、洋河股份等涨幅靠前；安记食品、惠发食品等跌幅明显。

行业动态

• 主要公司数据：泸州老窖、洋河股份、舍得酒业、古井贡酒等均实现不同程度的营收与利润增长。
• 其他公司表现：部分公司如黑芝麻、皇台酒业、金种子酒等表现不佳，出现亏损或净利润下降。

风险提示

• 食品安全风险
• 疫情影响
• 行业竞争加剧

投资建议

• 重点推荐：涪陵榨菜、百润股份、伊利股份、重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒。
• 评级：增持（维持）

图表目录（摘要）

• 图1：各行业2021年营收增速对比
• 图2：各行业2022Q1营收增速对比
• 图3：各行业2021年归母净利润增速对比
• 图4：各行业2022Q1归母净利润增速对比
• 图5：各行业2021年涨跌幅对比
• 图6：各行业2022年1-4月涨跌幅对比
• 图7：食品饮料各子行业营收情况
• 图8：食品饮料各自行业归母净利润情况
• 图9：食品饮料各子行业利润占比
• 图10：食品饮料各子行业营收增速情况
• 图11：食品饮料各子行业归母净利润增速情况
• 图12：食品饮料各子行业2022Q1营收增速变化
• 图13：食品饮料各子行业2022Q1归母净利润增速变化
• 图20：A股各啤酒企业营收占比
• 图21：各啤酒企业营收增速情况
• 图22：申万一级行业本周涨跌幅
• 图23：申万一级行业年初至今涨跌幅
• 图24：食品饮料子行业本周涨跌幅
• 图25：天味食品等本周涨幅靠前
• 图26：安记食品等本周跌幅靠前
• 图27-30：白酒价格跟踪（分不同价格区间）

总结

食品饮料行业整体表现稳健，白酒板块尤为突出，成为行业盈利的主要来源。啤酒行业高端化趋势明显，重庆啤酒表现强劲。行业估值降低，投资机会增多，建议关注具备竞争优势和增长潜力的龙头公司。同时，需警惕食品安全、疫情及行业竞争等风险。