20230213-东吴证券-食品饮料行业跟踪周报_策略会反馈_复苏主线清晰_布局正当时_28页_1mb

食品饮料行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周食品饮料行业跟踪报告主要聚焦于白酒、啤酒、调味品、乳制品、休闲食品等多个细分领域。整体来看，行业复苏趋势明显，尤其是白酒板块，全年复苏主线清晰，部分企业已展现复苏迹象。各公司均在积极调整战略，优化渠道结构，加强数字化转型，同时面临一定的成本压力和市场不确定性。

主要观点与关键信息

1. 白酒板块观点

• 复苏趋势明确：2023年白酒行业消费场景和消费意愿逐步恢复，呈现从弱动销和慢复苏向逐步加快的态势。
• 重点推荐：
  • 经济β推动角度：五粮液、泸州老窖；
  • 宴席场景复苏角度：洋河股份、迎驾贡酒；
  • 受损次高端复苏角度：舍得酒业；
  • 全年维度：贵州茅台确定性最强，稳定性最高。
• 五粮液：
  • 动销情况：2023年1月1日至26日动销同比增长约20%，其中21个大区增长，16个实现双位数增长。
  • 产品表现：五粮春大幅增长，其他三大全国性单品扫码率提升均超过50%。
  • 提价策略：持续推动价格上涨，强化渠道价格体系。
  • 渠道结构：经销商占比50%以上，电商和团购表现良好，专卖店持续优化。
• 今世缘：
  • 春节动销：11月下降，12月增长，1月小幅增长，预计2月表现更好。
  • 产品表现：国缘表现良好，四开产品有较强竞争优势。
  • 省外规划：聚焦周边省份，打造10个重点市场，强化厂商协同。

2. 啤酒行业分析

• 高线城市：注重品牌建设和产品差异化，高端产品恢复较快。
• 低线城市：渠道为王，依赖于工业啤酒产能和下沉市场。
• 市场集中度：已达70%以上，深度分销时代结束，行业进入精细化、个性化服务阶段。
• 经销商变化：经销商体量从500吨增长到5000吨，经营更全面，引入合伙人激励和专业化团队。

3. 调味品行业展望

• 行业恢复节奏：从恢复到复苏，2023年上半年以家庭消费为主，下半年餐饮复苏冲量。
• 行业格局：头部企业恢复较快，供应链完整，销售渠道清晰。
• 潜力品类：健康概念产品（如零添加酱油）增长迅速，海天、千禾表现突出。
• 潜力渠道：连锁餐饮、中小餐饮、团餐、新零售及兴趣电商等渠道推动行业发展。

4. 休闲食品与乳制品

• 绝味食品：
  • 经营情况：农历1月单店增长个位数，部分门店具备韧性。
  • 成本展望：鸭副成本缓慢上行，预计下半年有信号。
  • 开店计划：回流高线城市，加密门店，加快开店节奏。
• 新乳业：
  • 2022年业绩：Q4保持增长，低温鲜和酸奶表现突出。
  • 2023年规划：实施“三二一战略”，发展DTC渠道，深化数字化转型。
  • 新品占比：保持在10%以上，持续加速推广。
• 桃李面包：
  • 经营情况：需求端恢复，返货率下降，预计增长恢复至双位数。
  • 成本展望：原材料价格高位震荡，预计下半年回落。
  • 产能投放：青岛、沈阳替代工厂预计投产，明年产能增长20%以上。

5. 其他公司动态

• 晨光生物：
  • 采购情况：辣椒精、叶黄素、辣椒红完成采购任务。
  • 棉籽项目：子公司独立运营，预计登陆北交所，未来将逐步剥离。
• 科拓生物：
  • 2022年业绩：益生菌收入有望翻倍，23年目标上调至3亿。
  • 客户拓展：开发云南白药、Wonderlab，正在开发合生元。
• 奈雪的茶：
  • 春节表现：同店恢复至80-85%，春节同店恢复至90%。
  • 开店预期：2023年开店350-400家，主要集中在一线和新一线。
  • 盈利目标：23年有信心实现盈利，单店模型OPM实现19-20%。
• 众信旅游：
  • 出境游恢复：东南亚恢复较快，欧洲待航班恢复。
  • 公司布局：提升零售和线上占比，优化渠道，提高直采比例。
• 天目湖：
  • 春节表现：高端产品恢复快，收入同比增长38%。
  • 战略规划：聚焦度假休闲高端产品，建设2-3个类似体量景区。
• 米奥会展：
  • 2022年业绩：全年收入3亿+，净利率11%。
  • 2023年规划：在12个国家举办21场展会，目标收入6亿。

本周行情回顾

• 板块表现：申万食品饮料指数上涨0.06%，在31个申万一级行业中排名第25。
• 涨幅前三：其他酒类（+4.09%）、啤酒（+2.55%）、零食（+2.34%）。
• 跌幅前三：预加工食品（-1.81%）、保健品（-1.44%）、烘焙食品（-1.32%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：新乳业（+10.03%）、味知香（+6.37%）、一鸣食品（+6.29%）、黑芝麻（+6.04%）、金种子酒（+4.30%）。
  • 跌幅前五：海南椰岛（-1.74%）、五粮液（-1.30%）、汤臣倍健（-0.70%）、山西汾酒（-0.69%）、来伊份（-0.62%）。

风险提示

• 宏观环境：可能不及预期，影响整体市场表现。
• 食品安全：存在潜在风险，需持续关注。

图表与数据

• 图1：2023年调味品行业消费端变化展望。
• 图2：2020-2022年健康概念酱油单品数、SKU占比、销售额占比。
• 图3：疫情期间和复苏期间调味品各渠道变化。
• 图4：本周申万一级行业涨跌幅。
• 图5：本周食品饮料子版块涨跌幅。
• 图6-18：食品饮料板块外资持股、重点产品价格走势、成本端价格数据等。

重要公告与行业动态

• 公司公告：
  • 益客食品为子公司提供担保；
  • 劲仔食品非公开发行A股股票；
  • 青岛食品总经理辞职；
  • 莱阳健康部分限售股上市流通；
  • 伊利股份完成第三期长期服务计划；
  • 科拓生物部分董事减持计划完成；
  • 惠发食品股东减持计划终止；
  • 贵州茅台控股股东增持。
• 行业要闻：
  • 华润啤酒调整组织架构；
  • 泸州老窖特曲提价；
  • 全兴酒+亮相；
  • 尖庄荣光与大光联动；
  • 仰韶酒业文化研讨会；
  • 贵州省酒协调研国帅·龟仙洞；
  • 人头马君度首家可持续发展主题酒吧落户上海；
  • 红西凤进新加坡；
  • 四川得荣县打造酿酒葡萄产业链；
  • 即墨老酒暂未注入上市公司；
  • 壹玖壹玖拟申请终止挂牌；
  • 柏星龙设立全资子公司。

投资建议

• 白酒板块：全年复苏主线清晰，推荐五粮液、泸州老窖、洋河股份、迎驾贡酒、舍得酒业。
• 调味品：健康概念产品增长迅速，建议关注海天味业、千禾等。
• 啤酒：腰部产品仍有增长空间，建议关注低线城市市场。
• 乳制品：新乳业、桃李面包表现良好，建议关注其核心品类和数字化转型进展。
• 休闲食品：绝味食品、奈雪的茶、众信旅游等公司具备较强复苏潜力。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

整体来看，食品饮料行业在2023年开局良好，复苏趋势明确，尤其是白酒和调味品板块表现突出。各公司积极调整战略，推动数字化转型，优化渠道结构，以应对市场变化。尽管存在一定的成本压力和宏观风险，但行业整体保持乐观态度，具备较强的复苏潜力。