20170314-招商证券-物以稀为贵——稀贵资源投资正当时_13页_1mb

稀贵资源投资专题报告总结

核心内容

本报告分析了稀贵资源的投资机会，认为当前稀贵资源价格仍处于低位，未来具有较大的上涨空间。报告基于三大逻辑和两条主线进行分析，指出稀贵资源具备高价格弹性、下游需求增长及政策支持等多重利好因素。

主要观点

逻辑一：稀贵资源价格补涨才刚开始

• 历史上基本金属价格涨幅往往领先于稀贵资源。
• 2009年后基本金属价格持续上涨，而稀贵资源价格则滞后且弹性更高。
• 2015年11月以来，以铜、铝为主的基本金属涨幅超过40%，但稀贵资源如稀土、钨、锗、镁、锂等涨幅较小，部分甚至不涨反跌。
• 从供需结构、库存水平和价格弹性来看，稀贵资源价格仍有较大上涨空间。

逻辑二：科技革命、消费升级、基建加码、中游复苏推动下游需求

• 稀贵资源广泛应用于高科技、高端消费领域，如新能源、新材料、航空航天、消费电子等。
• 全球科技革命、人口消费升级及基建投资增长将推动稀贵资源需求持续上升。
• 稀贵资源作为产业链中的关键原材料，未来需求增长可期。

逻辑三：中国储量优势明显，政策支持增强供需矛盾

• 中国在钨、稀土、锑、锗等稀贵资源的储量和产量占全球较大比例，具有显著的资源优势。
• 国家出台相关政策对稀贵资源进行管制，如设立准入标准、开采配额等，限制供给。
• 环保督查对稀贵资源的冶炼环节产生影响，进一步压缩供给。

关键信息

两条投资主线

1. 价格涨幅较低的稀贵资源补涨空间大
   包括：稀土、钨、锗、镁、锂、钽、锆、人造钻石、刚玉等。

2. 具有储量优势的稀贵资源，政策明朗，未来价格有较大上涨空间
   包括：钨、钼、稀土、锑、锗、镁等。

各稀贵资源价格表现

• 稀土：价格仍处于历史低位，但政策收紧导致供给下降，未来有望上涨。
• 钨：价格低位，需求与基建密切相关，未来上涨空间较大。
• 钼：库存极低，政策和环保因素限制供给，价格弹性高。
• 钴：价格短期暴涨，但需求才开始起步，未来增长潜力大。
• 钛：价格自2015年以来上涨50%，但需求仍具增长空间。
• 镁：价格仍处于十年低位，但需求稳定，未来有望上涨。
• 锑：价格自2016年初以来上涨超过100%。
• 锗：价格仍处于历史低位，但下游需求增长较快。
• 锂：价格自2016年以来保持稳定，但新能源车需求推动长期增长。
• 钒：价格自2016年以来上涨超过100%。
• 钽：价格处于低位，但其在电子和军工领域应用广泛。
• 锆：价格处于历史低位，严重依赖进口，未来需求上升可能推动价格上涨。

相关上市公司

结论

综上所述，稀贵资源由于其高价格弹性、需求增长及政策支持，未来价格走势向好。投资者可关注价格涨幅较低和具有储量优势的稀贵资源，重点关注其在新能源、高科技及高端消费等领域的应用前景。