2017-邮轮产业专题-乘风破浪潮头立，邮轮产业起航正当时_43页_3mb

邮轮产业专题研究总结

核心内容

邮轮产业作为一个休闲旅游属性极强的行业，已发展为一个庞大而成熟的全球产业。2014年全球邮轮游客数达到2210万人次，2015年预计达到2300万人次，亚洲市场增速尤为显著，年均增长达34%。中国作为亚洲市场的主要客源国，2015年邮轮接待出入境旅客248.05万人次，同比增长44%，预计2020年将达到900万人次。

主要观点

1. 邮轮产业“东移”趋势明显
   随着全球邮轮市场的发展，亚洲和太平洋地区的增速远超欧美地区，中国作为亚太地区的核心市场，未来增长潜力巨大。

2. 国际邮轮企业以低价策略切入市场，资本助力扩张
   美国嘉年华和皇家加勒比邮轮公司占据全球约75%的市场份额，通过低价策略和资本市场的支持实现了快速扩张，形成全球布局。

3. 中国邮轮产业处于爆发式增长初期，面临多重挑战
   中国邮轮产业虽然增速快，但存在产品同质化、消费观念不成熟、分销商盈利困难等问题，仍需解决行业痛点以实现可持续发展。

4. 投资建议：关注运营商及分销商
   在消费升级和政策支持的背景下，邮轮产业具备广阔的发展前景。重点推荐A股的渤海轮渡和凯撒旅游，积极关注携程、途牛等在线旅游企业。

关键信息

• 全球邮轮市场集中度高：嘉年华和皇家加勒比占据全球邮轮市场约75%的份额，行业呈现寡头竞争格局。
• 邮轮产业链条长：包括上游船舶制造、中游邮轮运营、下游产品销售，其中邮轮运营是核心环节，盈利能力最强。
• 中国邮轮市场增长迅猛：过去五年，中国邮轮行业年均增长超过45%，2015年运营629航次，接待旅客248.05万人次，接近亚洲市场总量的50%。
• 邮轮产业经济拉动效应显著：每接待一位邮轮游客，收入是普通国际游客的两倍，邮轮母港的经济带动效应是接待港的十倍。

行业现状与发展趋势

• 邮轮消费观尚未成熟：中国游客更倾向于经济型邮轮，邮轮公司需进一步提升服务质量和消费体验。
• 政策支持：中国提出“海洋强国”战略，推动邮轮产业发展，同时旅游政策利好进一步强化。
• 老龄化趋势与亲子游需求：随着中国老龄化人口增加和亲子游市场爆发，邮轮旅游逐渐成为主流休闲方式。
• 邮轮产业未来发展空间广阔：在亚太地区特别是中国市场的带动下，全球邮轮产业仍具备巨大增长潜力。

投资策略与标的推荐

• 运营商方向：推荐A股的渤海轮渡和凯撒旅游，关注携程、途牛、同程等在线旅游企业。
• 分销商方向：凯撒旅游作为旅行社龙头企业，具备较强的市场竞争力，推荐其作为重点标的。

风险提示

• 宏观经济风险：国内外经济下滑可能对邮轮产业造成冲击。
• 突发事件风险：自然灾害、疫情、恐怖袭击等可能影响邮轮运营。
• 政策风险：行业扶持政策进度和内容可能低于预期。
• 国际政治风险：如东北亚朝鲜局势、台湾政党轮替、美日大选等可能影响邮轮市场发展。

股价变化的催化因素

1. 促进邮轮产业发展的政策利好或相关配套措施出台；
2. 相关公司对外并购扩张、新项目投入运营等；
3. 相关企业经营业绩超预期。

行业发展建议

• 注重产品差异化：邮轮公司应根据目标客群进行差异化定位，如嘉年华的“快乐邮轮”、皇家加勒比的“自由邮轮旅行”等。
• 加强品牌管理：通过会员制度、品牌建设等提升客户粘性和品牌影响力。
• 优化销售渠道：在欧美以代理销售为主，中国则以包船销售为主，需不断优化分销结构，提升盈利能力。

公司分析

• 嘉年华：全球第一大邮轮公司，拥有28000名员工和22艘邮轮，市场份额接近50%。公司通过多品牌战略覆盖不同市场，2015年营收157.14亿美元，利润17.57亿美元。
• 皇家加勒比：全球第二大邮轮公司，拥有28艘邮轮，市场份额约25%。公司重视中国市场，2015年在亚太市场载客量增长30.9%，2016年将新增“海洋赞礼号”邮轮。
• 挪威邮轮：世界第三大邮轮公司，拥有22艘邮轮，市场份额约10.4%。公司以“自由邮轮旅行”为特色，2016年将首艘新船投入中国市场。
• 地中海邮轮：世界第四大邮轮公司，2015年市场份额约5.2%。公司以地中海风格服务为特色，2016年将“抒情号”邮轮以上海为母港进入中国市场。
• 途易：作为旅行社企业，通过合作与收购进入邮轮市场，控制邮轮目的地资源，2015年拥有7艘邮轮，市场份额约1.3%。

总结

邮轮产业在全球范围内具有巨大的发展潜力，尤其在亚洲市场。中国邮轮市场正处于爆发式增长初期，尽管面临诸多挑战，但随着消费升级和政策支持，未来仍具备广阔的发展空间。投资方面，应关注运营商和分销商两大方向，重点推荐渤海轮渡和凯撒旅游，积极关注携程、途牛等企业。同时，需警惕宏观经济、突发事件、政策及国际政治等风险因素，以确保投资安全。