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行业纸浆月报总结

核心内容概述

本报告为建信期货2021年4月30日发布的行业纸浆月报，主要分析了纸浆市场近期的行情走势、供需变化、下游需求情况及利润表现，同时展望了二季度市场走势并提示相关风险。报告由能源化工研究团队撰写，重点研究员为郑玮，其他研究员涵盖原油、燃料油、PTA、MEG、尿素、橡胶、甲醇、聚烯烃等领域。

主要观点

1. 纸浆期货行情回顾与展望

• 行情走势：4月纸浆期货价格波段震荡上行，3月调整后进入4月上涨趋势，但下旬价格窄幅波动。
• 市场逻辑：近两个月市场逻辑主要围绕针叶浆发运量下降带来的交割量分歧，以及一季度终端消费亮眼但4月淡季氛围浓厚。
• 趋势判断：市场进入逻辑钝化阶段，正在寻找新的驱动因素。二季度市场仍处于中性基本面下的调整期，需关注新驱动。

2. 供应情况分化

• 全球供应：2月全球针叶浆发运量环比下降10.2%，同比下降8.7%；阔叶浆发运量同比下降4.1%。
• 库存变化：针叶浆库存天数增加，阔叶浆库存天数减少。
• 国内进口：3月我国进口纸浆268.6万吨，环比增长13.3%，同比增长0.2%；其中针叶浆同比下降4.40%，阔叶浆同比增长4.86%。
• 港口库存：截至4月29日，国内主要港口及地区纸浆库存同比下降7.4%，环比下降4.6%。

3. 下游淡季氛围浓郁

• 全球需求：2月全球印刷与书写需求环比增长9.5%，同比下降11.0%；涂布机制纸需求环比增长1.0%，同比下降16.8%。
• 国内产量：1~3月我国机制纸及纸板产量创历史新高，累计同比增长28.9%。
• 库存情况：造纸及纸制品业存货同比增长8.7%，产成品存货同比下降2.4%，产业链整体仍处于累库状态。
• 下游表现：
  • 双胶纸：规模纸厂仍有挺价意愿，但下游需求支撑有限。
  • 铜版纸：纸企挺价意愿强，但经销商成交有限，印厂订单平平。
  • 白卡纸：部分贸易商探市拉涨，但高价采购意愿降低。
  • 生活用纸：开工率未恢复，下游延续刚需采购，传统淡季表现明显。

4. 各种纸种利润表现分化

• 行业利润：1~3月造纸及纸制品业利润总额累计同比增长112.7%，与2017年同期持平。
• 利润分化：
  • 白卡纸和文化用纸4月毛利窄幅增加。
  • 生活用纸毛利处于低位。
• 价差分析：报告提供了期现价差、内外价差理论值、针阔价差等图表，以辅助分析市场走势。

关键信息

• 价格走势：4月纸浆价格震荡上行，但终端需求传导不畅。
• 进口数据：一季度我国进口纸浆累计同比增长9.3%，其中针叶浆同比下降1.51%，阔叶浆同比增长12.62%。
• 库存变化：国内主要港口及地区纸浆库存同比下降7.4%，环比下降4.6%。
• 利润表现：造纸业利润继续增长，但各纸种利润表现分化明显。
• 风险提示：疫情持续、经济复苏不及预期、汇率波动。

图表说明

报告中包含多张图表，用于展示：

• 纸浆价格走势
• 进口量与发运量数据
• 库存变化趋势
• 利润与价差分析

图表来源包括卓创资讯、Wind、Bloomberg、海关总署等权威数据平台，确保信息的可靠性与及时性。

结论

当前纸浆市场处于基本面中性、逻辑钝化的调整期，需关注新驱动因素的出现。二季度市场或将继续震荡，受宏观经济波动影响较大，建议投资者保持谨慎，关注政策变化与需求端动向。