_对等关税_对亚太经济体影响几何_-_RCEP国家2025年下半年经济金融展望_17页_1mb

研究提要：对等关税对亚太经济体影响及RCEP国家2025下半年展望

经济增长回顾

在欧美经济放缓和贸易不确定性上升的背景下，2025年一季度RCEP国家经济增长分化。制造型国家（如中国、日本、韩国、越南）经济增速领先，服务型国家（如马来西亚、泰国、菲律宾、新加坡）居中，资源型国家（如印尼、澳大利亚、新西兰）增速较弱。主要驱动因素包括部分国家的“抢出口”现象（受电子周期和半导体行业景气带动）和“抢转口”效应（如马来西亚和新加坡受益于贸易转口）。尽管降息政策推出，但其对内需的提振尚未充分显现。

下半年展望

展望2025下半年，RCEP国家经济增长中枢面临下行压力，总体格局预计为服务型国家 > 制造型国家 > 资源型国家。制造型国家外需相对稳定，受电子周期支持，但需依赖积极财政政策（如中国提高财政赤字率、日本调整税收）来提振内需，不过美国关税政策可能对部分产品出口造成不利影响。服务型国家转口红利延续，入境游客恢复提供支撑，并通过投资和消费政策（如马来西亚上调最低工资、菲律宾增加政府支出）拉动增长。资源型国家则受大宗商品价格下行和外需减弱拖累，出口下滑，增长压力最大，需依赖降息和投资策略缓解。

货币政策与金融市场

货币政策方面，各国宽松程度差异明显，资源型国家（如新西兰、印尼、澳大利亚）预计更积极降息以应对经济挑战，制造型国家（如中国、日本、韩国）则以配合财政政策为主，服务型国家降息动力不足。金融市场表现分化，汇率整体走强，疫情影响下国债收益率小幅下移，股市回暖主要集中在制造型国家（如中国、越南）。推荐市场关注中国、越南和马来西亚，因其估值较低且政策支持，而资源型国家需警惕外需不确定性和地缘风险。

核心结论与建议

本报告分析显示，“对等关税”的暂停期结束后，部分关税调整可能延期或缓和，从而减轻贸易不确定性对亚太经济体的影响。综合而言，2025下半年RCEP国家经济前景不明朗，建议投资者关注服务型和制造型国家的政策动态，并结合市场数据审慎决策（本报告仅供参考，不构成投资建议）。