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沥青期货早报总结（2026年6月25日）

核心内容概述

本报告分析了2026年6月25日沥青期货市场的供需、成本、库存、基差及价格走势，综合判断沥青2609合约短期内将呈现震荡走势，整体偏多。

一、供给端分析

• 国内沥青产量：2026年5月国内沥青总排产量为127.9万吨，环比减少24.8万吨（降幅16.2%），同比下降122.4万吨（降幅48.9%）。
• 产能利用率：本周国内石油沥青样本产能利用率为14.082%，环比增加1.917个百分点。
• 样本企业产量：本周样本企业产量为23.5万吨，环比增加15.76%。
• 检修损失量：预计本周检修损失量为181.7万吨，环比减少2.15%。
• 炼厂排产：近期炼厂排产有所提升，导致供应压力增加，但下周或将有所缓解。

二、需求端分析

• 开工率：
  • 重交沥青开工率为14.00%，环比增加0.18个百分点，但仍低于历史平均水平。
  • 建筑沥青开工率为5.50%，环比减少0.30个百分点，低迷。
  • 改性沥青开工率为9.68%，环比增加0.29个百分点。
  • 道路改性沥青开工率为24.00%，环比增加0.50个百分点。
  • 防水卷材开工率为34.00%，环比增加0.50个百分点。
• 表观消费量：整体需求仍低于历史平均水平，旺季需求恢复不及预期。
• 终端需求：存在冬储透支现象，终端需求疲软。

三、成本端分析

• 沥青加工利润：日度加工利润为477.1元/吨，环比减少11.00%。
• 延迟焦化利润：周度延迟焦化利润为60.4757元/吨，环比减少57.99%。
• 原油走势：原油价格走弱，短期成本支撑减弱。

四、库存情况

• 社会库存：86.8万吨，环比减少5.44%。
• 厂内库存：74.6万吨，环比减少2.86%。
• 港口稀释沥青库存：16万吨，环比持平。
• 库存趋势：社会与厂内库存持续去库，港口库存保持稳定。

五、基差分析

• 山东现货价：4400元/吨。
• 09合约基差：581元/吨，现货升水期货。
• 基差走势：整体基差有所收窄，显示期货贴水。

六、盘面走势

• MA20趋势：MA20向下，09合约期价收于MA20下方。
• 主力持仓：主力净多头增加，显示市场多头情绪。

七、价差分析

• 主力合约价差：沥青2609合约预计在3755-3883元/吨区间震荡。
• 月间价差：
  • 1-6合约价差为-13元/吨，环比微增。
  • 3-9合约价差为-390元/吨，环比微降。
  • 6-9合约价差为-377元/吨，环比微降。
  • 9-12合约价差为319元/吨，环比微增。
• 沥青与原油比价：沥青价格走势与原油价格走势保持同步，但成本支撑走弱。

八、主要逻辑与预期

• 主要逻辑：成本驱动与季节性需求博弈，供应压力限制涨幅。
• 价格预期：沥青2609合约预计在3755-3883元/吨区间震荡。
• 风险提示：
  • 原油价格大幅波动。
  • 南方雨季抑制施工。
  • 政策落地不及预期。

九、利多与利空因素

• 利多因素：
  • 原油成本支撑。
  • 基建需求回暖。
  • 库存处于低位。
• 利空因素：
  • 炼厂开工提升，供应压力加大。
  • 终端需求疲软。
  • 冬储透支影响需求恢复。

十、数据来源

• 数据来源：WIND、上海钢联、隆众资讯等。

十一、图表说明

• 图1-图21：涵盖沥青期货价格、基差、库存、开工率、产量、利润、原油价格及进出口走势等关键指标，辅助分析市场走势。

十二、免责声明

本报告仅作参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。