20250302-东吴证券-蜜雪集团-02097.HK-平价现制饮品第一大龙头_深耕供应链出海可期_24页_2mb

蜜雪集团是中国最大的现制饮品企业，成立于1997年，凭借平价产品与加盟扩张占据龙头地位。截至2024年三季度，拥有4.5万家门店（含4792家海外门店），2023年终端零售额478亿元，以加盟模式为主（收入占比超99%），供应链为核心盈利来源，商品销售毛利率高达29%以上。公司计划通过港股IPO募资329亿港元，重点升级供应链与品牌IP建设。全球现制饮品市场预计以7.2%的年复合增长率增长，中国与东南亚成为增长主力。蜜雪依托“雪王”IP与下沉市场渗透，2023年出杯量达74亿杯，市占率达49.6%。财务方面，2023年营收2030亿元，净利润318亿元，净利率15.7%，盈利预测显示2024-2026年净利润将持续增长。风险因素包括竞争加剧与海外扩张挑战。建议关注其平价策略、供应链壁垒与国际化拓展。