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报告摘要

纵观头部茶饮品牌，为何看好蜜雪冰城的发展？

核心内容

国内现制茶饮行业整体仍具有较大的增长空间，呈现“总量增长、结构分化”的趋势。下沉市场增长潜力显著，而现制茶饮市场竞争正逐渐缓和，头部品牌市占率有望进一步提升。蜜雪冰城凭借其强大的供应链体系、高质低价的产品策略、有效的品牌运营及海外市场拓展，成为行业增长的有力推动者。

主要观点

行业增长潜力
- 国内现制饮品市场规模从2018年的1878亿元增长至2023年的5175亿元，CAGR达22%。
- 现制茶饮作为最大细分品类，2023年市场规模超2500亿元，占现制饮品市场50%。
- 2023年我国人均现制饮品年消费量为22杯，远低于欧美及日本等发达市场。
竞争缓和趋势
- 喜茶暂停加盟申请，不参与低价内卷，推动行业回归产品、品牌和供应链等核心竞争力。
- 行业进入出清阶段，连锁化率持续提升，预计2024年达51.6%，独立茶饮店生存空间被压缩。
蜜雪冰城的核心优势
- 供应链体系：蜜雪冰城供应链规模最大、最完整、最纵深，提供给加盟商的饮品食材超过60%为自产，其中核心食材为100%自产。
- 成本控制与扩张能力：凭借低成本模型和供应链优势，蜜雪冰城能够快速抢占市场，尤其在下沉市场表现突出。
- 品牌影响力：通过“雪王”IP打造品牌形象，增强消费者情感联结，形成较强的品牌认知度。
- 数字化建设：蜜雪冰城在门店、加盟商、消费者及供应链层面均有完善的数字化系统，提高运营效率和管理水平。
市场渗透与扩张策略
- 下沉市场：蜜雪冰城门店覆盖三线及以下城市达51.2%，未来仍有较大增长空间。
- 海外市场：蜜雪冰城是现制茶饮出海的领头羊，截至2024年9月底，海外门店达4786家，覆盖11个国家，其中印尼和越南占比达83%。
咖啡赛道延伸
- 蜜雪冰城孵化的幸运咖，凭借平价策略和供应链协同，已跻身国内现磨咖啡市场前五，全国门店超4000家。
财务表现强劲
- 蜜雪冰城2021-2023年收入CAGR达40.1%，2024年前三季度收入增长21.2%，净利率提升至18.7%。
- 蜜雪冰城的毛利率从2022年的28.3%提升至2024年前三季度的32.4%，管理费用率显著下降，盈利能力增强。