20250511-华鑫证券-克明食品-002661.SZ-公司事件点评报告_利润增长亮眼_聚焦大单品培育_5页_289kb

克明食品（002661SZ）公司事件点评报告 - 买入评级

核心内容总结

1. 财务表现亮点： 公司2025年一季度发布财报，总营收同比下降14%至1121亿元，但归母净利润同增76%达到086亿元，扣非净利润同增69%至079亿元。显著增长主要得益于成本优化和高端产品结构优化，毛利率同比提升6个百分点至22.88%，净利率同增5个百分点至8.04%。

2. 成本优化与产品策略： 成本下降和产品结构调整驱动毛利率提升。2025年，推广费用向高端产品倾斜，预计整体费用率保持稳定。软弹面产品和营养强化将成为挂面业务重点方向，并不断壮大如“武汉热干面”等过亿大单品。

3. 渠道拓展与生猪业务： 公司持续深化现有渠道，推动渠道下沉并拓展零食量贩及新兴销售网络。此外，生猪养殖业务一季度表现转好，预计在价格稳定条件下可扭亏，通过控制成本和推动产能释放来实现规模化效应。

4. 盈利预测： 公司预计2025年至2027年间，每股收益从0.49元增长至0.66元，对应PE从21倍降至16倍。报告维持“买入”评级，认为公司基本面改善，具备良好的成长预期。

5. 风险提示： 报告提到宏观经济下行、行业竞争加剧、原材料价格波动等风险因素。

总结分析

报告指出，克明食品通过聚焦高额利润的大单品，优化产品结构，显著改善了盈利能力。虽然营收受外部因素影响，净利大幅提升，显示出公司成本控制和高端产品推广的成功。结合公司积极探索新渠道与扩展生猪业务的努力，整体盈利能力有望继续增强，提供投资者长期增长潜力。