20220713-国海证券-克明食品-002661.SZ-点评报告_疫情受益叠加结构优化_利润弹性显现_5页_663kb

克明食品（002661）投资研究报告总结

核心内容

克明食品（002661）于2022年7月13日发布半年度业绩预告，预计2022年上半年实现归母净利润7800~11700万元，同比增长80.89%~171.33%；扣非净利润为7000~10500万元，同比增长242.55%~413.83%。这是公司首次被国海证券研究所覆盖，给予“增持”评级。

主要观点

业绩超预期，受益于疫情

• 2022Q2公司归母净利润约0.18~0.57亿元，去年同期亏损0.42亿元，同比增长显著。
• 疫情期间，国内部分地区需求增加，公司作为物资保供企业，积极应对，销量和收入同比上升，业绩明显改善。

优化产品结构，毛利率回升

• 公司通过优化产品结构，聚焦高端产品，提升了盈利能力。
• 尽管小麦价格上涨，但公司通过“小一体化”策略有效控制成本，毛利率同比上升。
• 预计下半年小麦价格涨幅放缓，公司净利润率有望进一步改善。

家族增发彰显信心

• 实控人陈克明家族成员以不超过4.23亿元现金参与公司非公开发行。
• 发行后，陈克明及其家族将合计控制公司39.14%的表决权，增强对公司未来发展的信心。

关键信息

市场数据

• 当前价格：11.58元
• 52周价格区间：10.09~13.92元
• 总市值：3902.58百万
• 流通市值：3828.93百万
• 日均成交额：137.39百万
• 近一月换手率：1.97%

盈利预测（2022~2024年）

风险提示

• 新冠疫情持续时间超预期
• 定增进度不及预期
• 小麦等原材料价格波动超预期
• 市场竞争加剧
• 经营管理风险
• 食品安全风险

投资评级

• 股票投资评级：增持（基于相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间）
• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数）

研究员信息

• 薛玉虎：国海证券研究所食品饮料行业首席分析师，十五年消费品行业研究经验，多次获得新财富、金牛奖、水晶球等分析师奖项。
• 刘洁铭：上海交通大学企业管理专业硕士，CPA，十年食品饮料行业研究经验，覆盖板块全面。

版权声明与免责声明

• 本报告版权归国海证券所有，未经授权不得非法使用。
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• 投资者应谨慎决策，本报告不构成投资建议。

总结

克明食品在2022年上半年表现出色，受益于疫情带来的需求增长，同时通过优化产品结构和控制成本，毛利率显著提升，利润弹性显现。公司实控人及其家族的现金增发行为进一步增强了市场信心。国海证券首次覆盖公司并给予“增持”评级，预计未来三年EPS稳步增长，估值逐步下降，公司具备良好的增长潜力和盈利能力。然而，需关注疫情持续、原材料价格波动及市场竞争等潜在风险。