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新能源汽车二月销量回暖，锂电企业上下受挤压力大

核心内容总结

本报告为2017年3月20日发布的电力设备与新能源行业周报，主要分析了2017年2月新能源汽车市场表现、行业热点、投资策略及重点推荐公司等内容。

市场回顾

• 行业表现：电力设备行业板块上周上涨1.59%，跑赢沪深300指数1.18个百分点，在中信29个板块中位列第6。
• 估值水平：行业整体估值仍处于历史中位，维持在53倍水平，处于合理范围。
• 子板块表现：风电、光伏、二次设备涨幅较大，分别上涨1.76%、1.76%、2.28%；核电板块微涨0.00%，一次设备上涨1.24%。
• 个股表现：涨幅前五的公司为易事特、电光科技、精达股份、经纬电材、科大智能；跌幅前五的公司为太阳电缆、睿康股份、科泰电源、宝光股份、泰胜风能。

行业热点

新能源汽车

• 销量回暖：2017年2月新能源汽车销量达1.8万辆，同比增长30.3%；697款新能源产品申请第294批新车公告。
• 客车主导：新能源客车占申请目录车型总数的72%，成为主力车型，磷酸铁锂电池为客车首选。
• 成本压力：整车厂要求电池成本下降20%，但电池企业只能做到10%以内，面临上游原材料涨价、整车厂压价和技术路线调整三重压力。
• 政策影响：新能源汽车销量增长背后是政策补贴退坡和市场竞争加剧的双重影响。

新能源发电

• 增长态势：2017年1-2月，核能、风能和太阳能发电保持两位数增速，分别增长12.4%、26.9%和29.6%。
• 火电增长：火力发电同比增长7.0%，增速与上年12月基本持平；水力发电同比下降4.7%，降幅扩大。

投资策略及重点推荐

动力锂电

• 重点推荐：天赐材料，其在LFP和三元正极材料上形成上下穿透式布局，客户巨头化趋势明显，产品竞争力强。

光伏

• 重点推荐：林洋能源，公司深耕智能电表行业，具备良好的电网业务基础，布局储能业务，形成协同效应。

电力设备

• 重点推荐：科陆电子（参与200个以上储能项目，布局车桩联营和充电网络平台），中国西电（特高压龙头，受益于“十三五”特高压规划和“一带一路”战略）。

投资组合

• 推荐组合包括：天赐材料、林洋能源、科陆电子、中国西电、首航节能，各占20%权重。
• 上周推荐组合收益率为-1.84%，跑输行业指数3.43个百分点。

风险提示

• 锂电材料行业存在同质化恶性竞争风险。
• “一带一路”战略进展可能不及预期，影响相关企业受益程度。

行业新闻摘要

新能源汽车

• 当升科技：终止与韩国GS集团合作研发NCA正极项目，转向自主研发高镍多元材料。
• 奇瑞召回：因塑料真空储气罐问题，召回部分新能源eQ车型。
• 霍尔果斯项目：4亿元新能源电动汽车生产基地项目落户，布局中亚市场。
• 安徽博菱：12亿元建设年产10万辆电动汽车项目，涵盖多领域生产与销售。
• 特斯拉Model3：拟募集11.5亿美元，为Model3上市做准备。

核电

• 东芝剥离：决定出售西屋电气股份，退出海外核电业务。
• 田湾核电：成为国内首个允许实施安全系统在线维修的核电站，连续安全运行4000天。
• 岭澳核电站：实现连续安全运行4000天，全球领先。

风电

• 国家电投江苏：成功取得响水县15万千瓦陆上风电项目开发权。
• 苏格兰漂浮式项目：批准48MW漂浮式海上风电项目，为首个此类项目。
• 西门子与歌美飒并购：获欧盟批准，合并后成为全球最大风电整机制造商。
• 江苏龙源昕瞻：三期风电项目获核准，总装机容量达40万千瓦。

光伏

• 国家电网扶贫：投入4.57亿元为湖北贫困村建设光伏电站，助力脱贫。
• 晶科电力项目：打造南通最大分布式光伏项目，年发电量约979.94万kWh，节能减排效果显著。

电改

• 江苏售电侧改革：获批试点，电压等级放宽至35千伏，扩大改革红利惠及面。
• 人大代表建议：加快电力体制改革，推动能源转型升级，促进清洁能源优先上网。

储能

• 新华联智能光伏：推出国内首款储能式光伏锂电发电产品Powerpanel，集成发电、储能、控制功能。
• 特斯拉Powerwall2：首发澳洲，储电容量增加一倍，体积缩小30%，未来价格有望逐步下降。

分析师简介

• 杨若木：基础化工行业小组组长，9年研究经验，擅长把握化工行业周期，关注新材料及精细化工领域。
• 王革：中科院电气工程硕士，4年光伏电池研发经验，2016年加入东兴证券。
• 史鑫：材料学硕士，3年以上新能源汽车研发经验，研究重点覆盖新能源汽车、光伏、光热、充电桩等。
• 林劼：清华大学工学硕士，电力设备与新能源行业研究员，研究重点覆盖光伏、储能、新能源汽车等板块。

分析师承诺与免责声明

• 所有报告内容为分析师研究成果，引用信息已注明出处。
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