20220722-国信证券-建材行业2022年中报业绩前瞻_行业盈利有所承压_下半年景气改善值得期待_16页_1mb

建材行业2022年中报业绩前瞻总结

核心内容

2022年上半年，建材行业整体盈利承压，但下半年景气改善值得期待。行业多数企业盈利有所下滑，仅约24.4%的企业实现正增长，其余75.6%的企业出现下降或亏损。玻纤板块表现相对较好，主要得益于产品价格上涨和产能释放；水泥、玻璃、消费建材等板块则因疫情、原燃材料价格上涨及房地产政策调控影响，出现利润负增长或亏损。

主要观点

• 盈利承压因素：

  • 疫情影响：项目施工进度放缓、物流受阻，导致产品需求下降。
  • 成本上升：原燃材料价格上涨，成本传导尚未完全到位。
  • 房地产政策：部分房企信用风险增加，企业主动收缩订单，B端业务受较大影响。

• 下半年改善预期：

  • 基建政策持续发力，项目充足，需求有望回升。
  • 房地产政策转暖，各地因城施策，市场预期改善。
  • 原燃材料价格初现回调，成本压力有所缓解。
  • 部分企业产品提价，业绩弹性增强，盈利有望修复。

关键信息

玻纤板块

• 表现：上半年粗纱价格高位坚挺，但电子纱价格持续回落，部分企业接近成本线。
• 库存情况：截至6月末，重点企业库存达44.7万吨，同比增加107%。
• 供需动态：新增产能主要集中在年末，短期供应压力可能增加，但下半年有望逐步消化。
• 需求端：疫情影响减弱，复工复产加速，南方雨季结束，传统旺季到来，需求有望恢复。风电、汽车等领域的滞后需求将加速回补，叠加出口增长，玻纤需求端有韧性。
• 投资建议：推荐中国巨石、中材科技、旗滨集团、南玻A等企业。

水泥板块

• 表现：全国水泥产量同比下降15%，出货率低于往年，库存高位。
• 价格走势：全国高标水泥平均价同比下降1.5%，较年初下降15.44%。
• 供需动态：错峰生产仍在延续，部分区域已出现提价行为。高温多雨天气缓解后，需求有望逐步恢复。
• 政策支持：前期“稳增长”政策持续落地，下半年需求有望集中释放，“金九银十”旺季表现值得期待。
• 投资建议：推荐海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团、万年青、冀东水泥等企业。

玻璃板块

• 表现：浮法玻璃价格持续下行，库存高位，部分企业亏损加剧。
• 供需动态：冷修意愿增强，缓解局部供需压力；地产政策边际放松，“保交楼”推动竣工端修复。
• 投资建议：关注供需边际改善，推荐旗滨集团、南玻A等企业。

投资建议

重申“处变守定，行稳向新”策略，看好建材行业下半年景气改善。

推荐方向

1. 地产产业链复苏机会：

   • 推荐企业：东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、三棵树、兔宝宝、伟星新材

2. 周期再均衡，把握风光电相关投资机会：

   • 推荐企业：中国巨石、中材科技、海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团、万年青、冀东水泥、旗滨集团、南玻A

3. 关注新材料及其他细分成长领域：

   • 推荐企业：光威复材、海洋王、铝模板行业

风险提示

• 项目建设进度低于预期
• 成本增加超预期
• 疫情反复影响行业复苏节奏

行业研究·分析师信息

• 证券分析师：黄道立、陈颖、冯梦琪
• 联系方式：
  • 黄道立：0755-82130685 / huangdl@guosen.com.cn / S0980511070003
  • 陈颖：0755-81981825 / chenying4@guosen. com. cn / S0980518090002
  • 冯梦琪：0755-81982950 / fengmq@guosen. com. cn / S0980521040002

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