信用债市场回顾：信用跟踪，一级净融资表现较弱-240922-天风证券-19页_2mb

固定收益专题简报：信用跟踪与市场动态

一、信用评级调整：
本周城投债领域青岛海创开发建设投资有限公司及其关联债券发生隐含评级下调，由AA(2)降至AA-，反映区域信用风险变化。此外，航天宏图信息技术股份有限公司展望由稳定下调为负面，体现了高技术企业或民企的潜在风险。

二、一级市场净融资：
信用债与金融债净融资再次转负，分别达-10402亿元和-124174亿元，反映市场融资偏好减弱，尤其城投债融资同比大幅下滑94.06%，凸显区域债务压力。超长债发行活跃，但净融资结构受市场主体影响显著。

三、一级市场情绪与期限偏好：
9月信用债整体投标活跃度上升，1倍以上投标量占比由81%增至82%。城投债1倍以上投标占比回升至89%，但产业债出现分化，隐含风险偏好趋谨慎。金融债较短久期发行（平均2.96年），非金融债期限拉长至3.65年，市场预期分层明显。

四、二级市场成交与价格走势：
信用债总成交额环比下降，交易所信用债市场活跃度较低。债券净价多数下跌，反映市场在利率上行中承压。分券种看，公司债与企业债都将超半数净价下行。

五、市场风险提示：
需关注宏观经济波动、地方融资平台债务风险及政策调整带来的潜在影响，警惕信用事件连锁反应。

数据摘要

• 净融资：非金融信用债周净融资-10402亿元。
• 评级变化：青岛海创债项评级下调，展望维持负面观察。
• 超长债活动：本月共计6只超长产业债发行，规模合计69亿元。
• 投标热情：城投债1倍以上投标占比达89%，配合利率期限结构动态调整。