20220709-东吴证券-长安汽车-000625.SZ-6月长安自主销量环比+40_需求持续恢复_3页_431kb

长安汽车（000625）总结

核心内容

长安汽车（000625）在2022年6月的销量和产量均实现显著增长，整体表现优于行业平均水平。同时，公司未来在新能源领域的发展前景被看好，尤其是即将上市的深蓝SL03车型，预计将进一步推动品牌升级和市场拓展。

主要观点

6月销量与产量表现

• 整体表现：长安汽车6月产量为204,845辆，同比增长24.42%，环比增长31.96%；销量为207,430辆，同比增长19.87%，环比增长37.28%。
• 自主板块：长安自主（重庆长安+合肥长安）6月产量115,619辆，同比增长42.17%，环比增长30.42%；销量114,997辆，同比增长35.69%，环比增长40.03%。
• 福特板块：长安福特6月产量27,309辆，同比增长30.30%，环比增长81.01%；销量27,179辆，同比增长24.91%，环比增长106.33%。

行业对比

• 长安汽车6月批发销量为20.74万辆，同比增长19.87%，环比增长37.28%，增速低于全国乘用车行业平均水平（全国批发销量同比增长42.3%，环比增长37.6%）。
• 累计销量方面，2022年1-6月长安汽车销量为112.58万辆，同比增长-6.25%；长安自主销量为90.00万辆，同比增长-6.79%；长安福特销量为11.26万辆，同比增长-6.90%。
• 长安自主海外销量同比增长94.39%，显示其国际化战略取得显著成效。
• 自主新能源销量表现突出，6月销量1.8万辆，同比增长33.12%；1-6月累计销量8.50万辆，同比增长127.26%。

新产品发布

• 长安深蓝SL03于5月30日发布，预计7月上市，预售价为17.98万-23.18万元。
• 该车型提供纯电动和增程式混动两种版本，分别搭载磷酸铁锂和三元锂电池，综合续航里程分别为515公里和705公里，百公里加速最快达5.9秒。

库存情况

• 6月长安汽车总体库存增加2,585辆，其中长安自主库存增加622辆，长安福特库存增加139辆。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年长安汽车归母净利润分别为86.34亿、95.96亿、110.66亿，EPS分别为1.13元、1.26元、1.45元。
• PE估值：对应PE分别为15.76倍、14.18倍、12.30倍。
• PB估值：对应P/B分别为2.11倍、1.84倍、1.60倍。

财务数据

• 资产负债表：2022-2024年资产总计分别为157.68亿、182.02亿、213.80亿。
• 负债与权益：2022-2024年负债合计分别为92.96亿、107.51亿、127.99亿；所有者权益合计分别为64.72亿、74.51亿、85.81亿。
• 利润表：2022-2024年营业总收入分别为139.20亿、171.01亿、209.00亿；归母净利润分别为8.63亿、9.59亿、11.07亿。
• 毛利率与净利率：预计2022-2024年毛利率分别为18.50%、19.00%、19.20%；归母净利率分别为6.20%、5.61%、5.29%。

现金流与投资活动

• 现金净增加额：2022年预计为-4,197百万元，2023年预计为8,808百万元，2024年预计为13,213百万元。
• 投资活动：2022年投资活动现金流预计为1,635百万元，2023年为-5,804百万元，2024年为-6,407百万元。

投资评级

• 维持“买入”评级，认为未来业绩将迎来新一轮改善。

风险提示

• 疫情控制低于预期；
• 乘用车需求复苏低于预期。

市场数据

• 收盘价：17.83元；
• 一年最低/最高价：9.05元/22.60元；
• 市净率：2.23倍；
• 流通A股市值：135,586.81百万元；
• 总市值：170,151.07百万元。

总结

长安汽车在2022年6月销量和产量均实现显著增长，自主板块表现尤为亮眼。新能源业务持续增长，海外销量大幅上升，显示公司战略转型成效初显。深蓝SL03的即将上市进一步增强了市场信心。公司维持“买入”评级，预计未来业绩将稳步提升，但需关注疫情和市场需求复苏的不确定性。