20211017-国盛证券-有色金属行业周报_减产_库存下滑推升铜铝价格；锂矿拍卖或成锂价上行新催化_22页_2mb

报告摘要

有色金属行业周度总结

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现上涨趋势，主要受减产、库存下滑及需求回暖等因素影响，铜、铝、锂、钴等金属价格均有明显上涨。此外，能源紧张和供应链紧俏推升了通胀预期，为金价上行创造了条件。市场对相关标的持续关注，投资建议以“买入”为主。

主要观点与关键信息

贵金属

金价上涨环境：Taper预期已基本交易，后续加息预期变化将成为金价影响因素。能源紧张与供应链紧俏问题持续推升通胀数据，弱化美元指数，为金价提供上行支撑。
建议关注：赤峰黄金、山东黄金。

基本金属

铜

供给紧张：欧洲能源危机导致锌、铝减产，国内江浙地区加入限电减产，9月电解铜产量环比下降2.0%。LME铜库存降至1974年以来最低，现货升水飙升至147美元/吨，存在挤仓风险。
需求表现：9月限电令导致铜杆、铜板带箔开工率分别下滑3.17%和5.68%，但国庆节后社会库存转为下滑，显示供应影响仍大于需求。长期看，下游订单延后，而非消失。
价格走势：铜价大幅上行，沪铜上涨6.27%至73610元/吨，伦铜上涨9.25%至10215美元/吨。
建议关注：紫金矿业、中国有色矿业、明泰铝业、金诚信、南山铝业、索通发展、神火股份、天山铝业、中国铝业、云铝股份。

铝

供给受限：国内电解铝产量9月环比下降3.7%，河南启动轮停轮休方案，海外欧洲减产超10万吨。四季度国内电解铝产量或进一步下滑。
需求分化：铝加工行情明显分化，型材开工率下滑，板带箔材受益于海外需求和国内新能源热度，开工率上移。
库存情况：SHFE铝库存增加，LME铝库存下降，整体呈现内增外减趋势。
价格走势：沪铝上涨3.75%至23785元/吨，LME铝上涨7.28%至3175美元/吨。
建议关注：明泰铝业、紫金矿业、中国有色矿业、南山铝业、云铝股份等。

能源金属

锂

拍卖影响：Pilbara两轮锂辉石拍卖价格远高于市场均价，成为锂价上行新催化剂。国内锂盐现货价格突破19万元/吨。
供需矛盾：国内锂盐价格持续上涨，供需缺口有望延续至2022年。
建议关注：华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、盐湖股份、西藏矿业等。

钴

海外需求升温：欧洲市场交投热度提升，国际MB钴价上涨，现货端景气度提升，利好钴价。
价格走势：国内金属钴价格震荡上升至40.10万元/吨，国内外钴价差扩大。
建议关注：华友钴业、赣锋锂业、寒锐钴业、厦门钨业等。

镍

供应偏紧：原料端供应偏紧，菲律宾雨季或影响镍原料供应，MHP价格坚挺。
价格走势：电池级硫酸镍价格下降至3.88万元/吨，但需求支撑仍强。

新能源带动EV金属行情

锂价延续上涨：新能源车高景气带动锂需求增长，叠加低库存支撑，锂价有望继续上行。
铜铝价格韧性：低库存与成本上移巩固铜铝价格高位，价格易涨难跌。
建议关注：锂、钴、镍等相关标的。

风险提示

全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费及价格。
全球疫情发展超预期：可能干扰矿产开采与运输，影响供需关系。
地缘政治风险：金属核心供给地集中，政治变动可能影响资源供应。

重点标的

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE（倍）
000762	西藏矿业	买入	-0.09	-563.1
601677	明泰铝业	买入	1.58	20.6
300390	天华超净	买入	0.49	212.9

周度数据跟踪

股票涨跌

涨幅前三：建龙微纳（40.99%）、和胜股份、中钨高新。
跌幅前三：锐新科技（-13.29%）等。

金属价格及库存

贵金属：金银整体上涨，SHFE白银领涨，COMEX白银上涨2.84%。
基本金属：LME锌领涨，铜、铝、铅、镍、锡价格均上涨。
库存变化：交易所库存内增外减，外盘铜、锡去库明显，LME铜库存降至1974年以来最低。

图表目录

图表1：本周建龙微纳领涨
图表2：本周锐新科技领跌
图表3：周内贵金属价格整体上涨，SHFE白银领涨
图表4：周内基本金属价格普涨，LME锌领涨
图表5：本周动力电池材料价格整体上涨，硫酸钴领涨
图表6：美联储扩表仍在继续
图表7：美国隔夜逆回购规模周内小幅上升
图表8：美国有担保隔夜利率跌穿有效联邦基金利率
图表9：周内美十债利率震荡下降至1.59%
图表10：9月美国新增非农就业人数创1月份以来新低
图表11：美元实际利率小幅下降，金价上升
图表12：金银比波动下降至75.73
图表13：周内隐含通胀上涨至2.56%
图表14：铜金比横盘涨至5.95
图表15：美元指数震荡下降至93.97
图表16：SPDR黄金ETF持仓规模下降至980.1吨
图表17：三大交易所去库2.62万吨至27.95万吨
图表18：全球铜表观库存去库3.38万吨至53.4万吨
图表19：铜粗炼费下降至62美元/干吨
图表20：国内9月电解铜产量为80.29万吨
图表21：铜杆加工费下降至700元/吨
图表22：8月国内铜材产量达201万吨
图表23：国内电解铝社库累库2.54万吨至93.93万吨
图表24：三大交易所库存减少4.65万吨至140.6万吨
图表25：国内电解铝企业9月开工率降至83.18%
图表26：9月电解铝产量环降1.8%至314.71万吨
图表27：自备电厂电解铝单吨平均盈利约为580元/吨
图表28：外购电力电解铝单吨平均盈利约为2529元/吨
图表29：预焙阳极单吨净利涨202元/吨至700元/吨
图表30：铝棒加工费上升至491.7元/吨
图表31：铝板带箔加工费上升至6940元/吨
图表32：9月铝板带箔/铝棒开工率分别调整至36.5%和47.7%
图表33：9月铝棒、铝板产量环比减少5%和4%
图表34：锂辉石价格上升至1165美元/吨（CFR，不含税）
图表35：国内电池级氢氧化锂（粗颗粒）上升至185500元/吨
图表36：国内电池级氢氧化锂（微粉）上涨至194300元/吨
图表37：国内电池级碳酸锂价格上涨至193363元/吨
图表38：国内工业级碳酸锂价格上涨至185500元/吨
图表39：电池级碳酸锂盈利空间上升至9.24万元/吨
图表40：电池级氢氧化锂盈利空间上升至7.75万元/吨
图表41：硫酸镍相较镍铁价下降至2.78万元/吨
图表42：硫酸镍相较金属镍价下降至16.43万元/吨
图表43：钴中间品价格小幅上涨
图表44：MB钴价平均报价为26.7美元/磅
图表45：钴折扣系数维稳于90%
图表46：国内金属钴价格震荡上升至40.10万元/吨
图表47：国内外钴价差上升至2.02万元/吨
图表48：剔除钴原料后硫酸钴加工利润空间上升至5.49万元/吨
图表49：剔除钴原料后四氧化三钴加工利润上升至4.19万元/吨

分析师声明

报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
报告观点反映了分析师对标的证券和发行人的个人看法，不受任何第三方影响。

投资评级说明

评级	说明
买入	相对基准指数涨幅在15%以上
增持	相对基准指数涨幅在5%~15%之间
持有	相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
减持	相对基准指数跌幅在5%以上